财务管理总论.pptVIP

金融市场 * * EVA体系是20世纪80年代初美国斯腾思特公司创立的一套进行业绩评估和管理的理论与操作体系，自推行以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很大的反响。 经济增加值（EVA）是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。 “作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面…EVA是创造财富的真正关键所在”。 ———美国管理之父彼得·德鲁克 2、EVA经济增加值指标 * * EVA改变了过去认为只有对外举债需要支付利息成本，而股东的投入无需还本付息,因而没有成本的传统观念，强调股东的投入也是有成本的 天下没有免费的午餐 * * * * EVA公式 资本成本 EVA=税后净营业利润(NOPAT) - 资本成本 =税后净营业利润(NOPAT) - 资本占用×WACC 注：1、其中，税后净营业利润(NOPAT) =营运利润（含应付利息） × （1-税率）WACC即为加权平均资本成本率2、EVA为经济利润而非传统会计利润 * * 二、企业理财具体目标 具体目标是企业财务管理总目标在企业财务活动中的具体表现 1、筹资管理目标：以较小的筹资成本和较低的筹资风险取得较多资金。 2、投资管理目标：以较低的投资风险获得最大投资收益。 3、收益分配管理目标：正确计算收益成本、合理确定分配比例与方式。 * * 公司理财目标的实现协调 （一）国家和投资者的利益冲突及其协调 （二）投资者与经营者之间的利益冲突及协调 经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大 冲突 所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化 激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高业绩） 协调： 监督： 解聘： 接受： 经理人员市场及竞争： * * （三）投资者与债权人之间的利益冲突及协调 债权人：首先注重自己的资金能不能安全收回？ 冲突 所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。 限制性借债 协调： 收回借款 债转股 * * 练习题 【例1】作为公司理财目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于（ ） A、考虑了资金时间价值因素 B、反映了创造利润与投入资本的关系 C、考虑了风险因素 D、能够避免企业短期行为 B 【例2】以资本利润率最大化作为公司理财目标，存在的缺陷是（ ） A、不能反映资本的获利水平 B、不能用于不同资本规模的企业间比较 C、不能用于同一企业的不同期间比较 D、没有考虑风险因素与时间价值 D * * 【例3】以利润最大化作为财务管理目标的优点是（ ） A、充分体现了时间价值因素 B、充分体现了利润产出与投入资本的关系 C、有利于加强经济核算、考核管理效率 D、有利于克服短期行为 C 【例4】相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是（ ） A．没有考虑资金的时间价值 B．没有考虑投资的风险价值 C．不能反映企业的潜在的获利能力 D．不能直接反映企业当前的获利水平 D * * 【例5】债权人与所有者的矛盾表现在未经债权人同意，所有者要求经营者（ ） A、投资于比债权人预期风险要高的项目 B、发行新债券而致使旧债券价值下降 C、扩大赊销比重 D、改变资产与负债及所有者权益对应比重 【例6】（判）在来协调所有者与经营者矛盾的方法中，“接收”是一种通过所有者来约束经营者的方法。（ ） 【例7】股东和经营者发生冲突的重要原因是（ ） A、实际地位不一样 B、知识结构不同 C、掌握的信息不一样 D、具体行为目标不一致 D 错误 AB * * 【小结】 利润最大化和每股利润（资本利润率）最大化这两种财务目标的提法在实际操作中最实用，也最被普遍采用。但在理论上，股东财富最大化更科学严谨，但操作不便。 * * 1.4 财务管理要素 1.4.1 财务管理的主体 不独立的财务机构 半独立的财务机构 CFO 1.4.2 财务管理的客体 从单一组织到多元化组织 从单个地点到跨国经营 从单一货币到多种货币 1.4.3 财务管理的环节 财务战略 运营管理 行为管理 * * 1.4.1 财务管理的主体 含义：财务管理的主体是指在企业中组织、领导、管理和控制财务活动的机