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四、钢材投资策略 感谢您与我们一起分享这美好时光！ * * * * * * * * * * * * * * 沧海横流安足虑 千帆竞渡唱大风 ——2012年下半年股指和商品投资策略 诚信、责任、创新、和谐 国内经济判断 2 股指和商品投资策略 4 大宗商品市场整体判断 3 3 全球经济判断 3 1 报告提纲 2012世界经济跌宕多变，在危机与动荡中曲折前行，欧债危机成为拖累全球经济增长的最大病因。 美、欧、中、日等世界主要经济体处于不景气状态，欧债危机仍在蔓延扩大，全球经济将进入一个较长时间的低迷期。 国内经济增长下行风险加大，经济通缩压力已经显现。 一、全球经济下行风险加大 复苏艰难 2012年一季度美国GDP2.2%下修至1.9%；3-5月非农就业人数分别新增143、77、69万人，5月失业率8.2%。 货币政策：延长“扭转操作”至今年年底，并无意推QE3。 1.1美国经济复苏势头降温 消费者信心指数持续回升，PMI处于扩张区间 1.1美国经济复苏势头降温 欧元区一季度GDP环比-0.01%，好于预期，主要是因为德国经济的超预期增长0.5%。法、意、西环比0%、-0.8%、-0.3%。 受欧债危机扩散的悲观情绪影响，欧元区二季度增长减速，全年处于负增长水平。 欧元区核心国家GDP 欧元区经济景气指数 1.2欧元区二季度或衰退加剧 受欧债危机加深影响，5月欧元区制造业PMI回落至45.0，德国、法国、意大利制造业PMI持续下滑。 欧元区制造业PMI 欧元区核心国家PMI持续下滑 1.2欧元区二季度或衰退加剧 消费增速持续放缓，需求疲弱 工业生产、固定资产投资增速持续下滑 进出口保持较快增长态势 经济下行风险加大通缩压力渐增 二、经济下行风险加大 通缩压力渐增 需求疲弱，生产下滑 月度社会消费品零售总额同比增速 月度规模以上工业增加值同比增速 2.1国内经济：消费、工业生产增速放缓 固定资产投资增速持续下滑，房地产开发投资增速放缓 月度累计固定资产投资同比增速 全国房地产开发投资增速 2.1国内经济：消费、工业生产增速放缓 月度进口商品总额及其增速（亿美元，%） 月度出口商品总额及其增速（亿美元，%） 5月，进出口规模双双创月度历史新高，当月出口1811.4亿美元，增长14.3%；进口1624.4亿美元，增长12.7%。 2.2国内经济：进出口保持较快增长态势 CPI指数(%) PPI指数（%） 食品价格下跌推动CPI下行，6月CPI同比增长2.2%；生产资料价格下降带动PPI下降，6月PPI同比下降2.4%。 2.3国内经济： CPI、PPI持续下行 PMI指数（%） 5月，PMI结束5个月升势回落至50.4，PMI超预期下滑加剧经济下行担忧 2.4国内经济： PMI超预期下滑 月度货币供给量同比增速(%) 人民币贷款月度新增（亿元） 2012年1-5月，人民币贷款累计新增3.93万亿元，5月当月新增7932亿元超预期，同比多增2416亿元。 2.5上半年M2保持13%左右增速 全球 世界主要经济体处于不景气状态，欧债危机仍在扩大，国际市场需求不断萎缩，全球经济将进入一个较长时间的低迷期，宏观经济的严峻形势短期内恐难以改变。 中国 2012年中国实体经济呈现低迷之势，经济下行比较明显，需求疲弱，面临产能过剩风险，逐渐增强的通缩压力已构成重大挑战。 展望 二季度经济增速放缓，三季度后期开始企稳回升，货币政策放松仍有较大空间。CPI或会继续回落，“稳增长、促内需”会放在更重要位置。 2.6宏观经济总结与展望 1、经济低迷和下行压力抑制实体企业需求和投资，工业品过剩压力显现，有色金属价格低位震荡整理 2、货币放松以及预期经济在第三季度末稳定回升成为市场利多 3、国家对房地产行业调控高压态势将导致钢材价格重心下移 4、低库存和恶劣天气推动农产品豆类“牛气冲天” 5、软商品基本面恶化，季节性反弹难以持续 6、贵金属陷于区域整理，下半年有望震荡偏强 7、化工商品跟随原油大幅度波动，难现趋势性行情 8、期指有望震荡筑底 三、大宗商品市场整体判断 中国货币政策正面临一个重要的转折期，2012年上半年市场在经济下行与放松政策的博弈中不断震荡。 当前中国经济疲弱的一个重要特征是信贷需求收缩抑制货币增速，尽管央行两次下调存准来刺激企业的融资需求，但效果明显低于预期。相对于下调法定准备金比率，降低贷款利率是更加行之有效的办法，其前提是通胀处于可控状态。 随着CPI的逐渐走低，货币政策放松力度有望逐渐加大，受此影响，预计股指在下半年也将会趋势性走强 四、股指投