独立董事、机构投资者与盈余管理文献综述.docVIP

独立董事、机构投资者与盈余管理的文献综述 　　[摘 要] 独立董事制度和机构投资者之间存在相互促进的关系，又同时作为公司内外部治理的核心，这两者的发展应该抑制上市公司的盈余管理行为，提高公司的治理水平，而在国内他们的作用都受到制约。其主要原因是股权分置改革不彻底，相关法规制度对独立董事和机构投资者保护机制不健全。为了发挥独立董事制度和机构投资者在公司治理中的作用，有效的提高上市公司的盈余水平，应大力发展机构投资者，深化股权分置改革，健全法律法规制度，使机构投资能够加大对上市公司的持股比例。同时，保护独立董事的独立性，优化独立董事的履职环境，吸引机构投资者加大长期持股的比例，使机构投资者积极地参与到公司治理中，起到外部监督的作用 [关键词] 独立董事;机构投资者;盈余管理 [中图分类号] F830.91 [文献标识码] B 委托-代理理论和信息不对称使管理层会出于个人利益的考虑，选择通过盈余管理的手段来达到粉饰报表的目的，这不仅损害了公司的长期利益，也使中小股东蒙受损失，资本市场的正常秩序难以维持 盈余管理分为应计盈余管理和真实盈余管理两类，随着监管力度和会计准则的不断进步，尤其是在2007年新的会计准则实行后，上市公司越来越倾向于将以往的应计盈余管理，转向更为隐蔽的真实盈余管理。而且相对于民营企业，国有企业的制度约束较为严格，也更倾向于进行真实盈余管理 由于信息获取的渠道受限和专业素质的欠缺，中小股东很难识别公司的盈余管理行为，为了抑制公司的盈余管理行为，保护中小股东利益，就需要良好的公司治理机制。其中独立董事和机构投资者分别作为公司内部和外部治理的核心，能否对盈余管理，尤其是真实盈余管理发挥抑制作用就尤为重要 在对过去的文献进行梳理时，发现多数研究都只研究独立董事或机构投资者与盈余管理的关系，鲜有将独立董事、机构投资者与盈余管理放在一起进行的研究。希望通过对现有文献的整理和概括，能够对未来的研究提供一些参考 一、独立董事与盈余管理 独立董事制度在西方国家起步较早，发展较完善，在公司治理中的作用也基本上趋于肯定。在认同独立董事对公司治理有积极意义的研究中，Fama和Jensen（1983）认为独立董事可以监督管理层，能够调节管理层与股东之间由代理问题引发的矛盾;Beasley（1996）发现独立董事在董事会中的比例较大时，公司发生舞弊的情况较少;Peasnell（1998）认为独立董事能抑制管理层的盈余管理行为;Park和Shin（2004）发现财务独立董事和来自机构的董事比例增长能使盈余管理水平降低。尽管独立董事的积极作用得到肯定，但西方学者也对独立董事制度提出了一些问题，Hermalin和Weisbacch（1991）认为管理层控制董事会的选举，使独立董事制失去意义;Cohen和Zarowin（2010）提出本地的独立董事可能存在于管理层合谋的情况，削弱独立董事的监督职能 2001年8月，中国证监会出台《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》。实施这一制度的初衷是希望通过独立董事制度的建立，能够对上市公司管理层的行为进行监督和约束，建立良好的公司治理机制，然而独立董事在公司治理中的作用是否得到发挥在我国有两种对立的结论 一方面，有研究发现独立董事能够对盈余管理产生作用，魏冬（2004）则发现独立董事比例提高，会使公司的应计盈余管理水平下降;陈胜蓝和魏明海（2007）认为董事会独立性提高能提升盈余的稳健性;邓小洋和李芹（2011）也发现独立董事与公司盈余管理呈负相关。另一方面，一些学者认为独立董事对盈余管理没有起到作用，胡勤勤和沈艺峰（2002）发现独立董事与公司的经营业绩关系不明显;张炳才和孔庆景（2011）认为独立董事的比例和是否在审计委员会任职与公司盈余管理程度的相关性不显著 通过对影响独立董事在公司治理中作用的因素进行整理，发现主要有以下几个方面的因素： 一是在履职环境方面，支晓强和童盼（2005）发现盈余管理严重和第一大股东变更会引起独立董事的变更;赵德武（2008）认为独立董事的履职环境对盈余稳健型的影响最大;李燕媛和刘晴晴（2012）发现履职环境对独立董事的监督职能起到了负面影响，同时发现独立董事的薪酬与上市公司盈余管理程度存在U型曲线关系 二是在独立性方面，李康（2004）发现独立程度不高的独立董事易被更换;唐清泉（2005）认为独立董事的独立性相较于信息和知识更为重要;宁向东（2010）认为声誉是影响独立董事行为和态度的关键因素 三是在专业背景方面，王兵（2007）虽然认为国内的独立董事没有发挥其监督职能，但也肯定了有财务背景的独立董事对盈余质量有正面影响;胡奕明和唐松莲（2008）认为独立董事能够有效抑制公司的盈余管理行为，尤其是有财务背