四川高速公路建设开发总公司2013年度信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 四川高速公路建设开发总公司2013 年度信用评级报告 受评对象 四川高速公路建设开发总公司 基本观点 主体信用等级 AA 中诚信国际评定四川高速公路建设开发总公司（以下简称 评级展望 稳定 “川高公司”或 “公司”） 的主体信用等级为AA ，评级展望 为稳定。 中诚信国际肯定了四川省快速发展的区域经济、川高公司 概况数据 川高公司 2010 2011 2012 2013.3 突出的高速公路建设主体地位、很强的政府支持等因素对公司 总资产（亿元） 1,280.93 1,524.24 1,669.08 1,715.88 信用实力的支撑。同时，中诚信国际关注偿债压力较大、新增 所有者权益（亿元） 421.67 466.08 501.30 504.44 路产盈利能力较弱和政策风险等因素对公司信用水平的影响。 总负债（亿元） 859.26 1,058.16 1,167.78 1,211.44 总债务（亿元） 747.98 928.76 1,085.48 1,139.67 优 势 营业总收入（亿元） 72.72 61.34 69.09 19.40  快速发展的腹地经济。四川省是西部重要经济体，近年来 EBIT （亿元） 35.33 34.28 33.19 -- EBITDA （亿元） 51.50 52.34 54.07 -- 在西部大开发战略的推动下，经济实力不断增强，成渝经 经营活动净现金流（亿元） 48.97 38.63 47.28 14.27 济区和天府新区的建设巩固了四川省的西部经济主体地 营业毛利率(%) 56.14 55.94 52.65 52.56 位，为四川省内的高速公路运营企业带来了较好的发展机 EBITDA/营业总收入(%) 70.82 85.33 78.26 -- 遇。 总资产收益率(%) 3.07 2.44 2.08 -- 资产负债率(%) 67.08 69.42 69.97 70.60  很强的政府支持。交通部对西部地区高速公路建设的支持 总资本化比率(%) 63.95 66.59 68.41 69.32 力度很大，公司2011~2012 年获得交通部和四川省交通厅 总债务/EBITDA(X) 14.52 17.74 20.08 -- 各项补助分别为82.37 亿元和37.94 亿元。四川省交通投 EBITDA 利息倍数(X) 1.31 1.11 0.67 -- 资集团有限责任公司和四川发展 （控股）有限责任公司作 注：财务报表依据新会计准则编制，2013年一季报未经审计。 为公司股东，也给予很强的支持。  突出的高速公路建设主体地位，通车里程快速增长。公司 分析师 是四川省最大的高速公路建设运营企业，截至 2013 年 3 项目负责人：李 婧 j li01@ 月末公司高速公路运营