大宗商品之母走向何方.PDFVIP

期货研究 第 1 页 5/26/2017 【特别关注】 大宗商品之母走向何方 【开利综合报道】近日，一则关于中国全球首次可燃冰开采成功消息，横扫 各大新闻头条版面，一时间举世瞩目，风头无两。鉴于当前全球的能源格局，对 于全球数一数二能源需求大国——中国来说，个中意义自然不言而喻。作为一个 可能会在未来数十年里影响改变全球能源利用格局的重大事件，当然值得喜大并 奔！ 但是，考虑到可燃冰商业化还有待时日，同时工业上还有很多技术难点需要 突破，故而也应当对其保持清醒对待。须知，当前全球主要能源市场还是以石油 煤炭天然气为主导的化石能源格局，现阶段还是应该理性看待可燃冰对于当前能 源市场的冲击，未来十年内，石油在当前的国际能源格局的地位依然稳固，不可 替代。 当前，全球的主要石油领域供应方主要沙特、伊朗、科威特为首的 OPEC、 美国及俄罗斯等，需求方主要是欧洲、美国、中国、日本以及最近经济快速增长 的印度等。值得一提的是，得益于美国得天独厚的地理条件和页岩气资源，美国 的页岩气革命使得美国自2016 年之后保石油生产和消费平衡，甚至在当前石油 价格在50 美元左右附近低位区间，仍保持较大的出口能力。 实际上，自2016 年以来，全球石油领域面临的最大问题不是全球经济不景 气，而是全球最大的能源消费国——美国不但不进口石油，反倒是出口石油和 OPEC 竞争。雪上加霜的是，与此同时的全球第二大石油消费国——中国则也是 几乎同时开启能源消费升级和供给侧改革，使得中国2016 年的石油消费为5.56 亿吨，同比增长2.8%，增速反倒较2015 年下降了1.5 个百分点，剔除原油库存 变动，实际消费只是新增 0.7%左右。另外一个能源消费大户印度则由于废钞令 的影响，2017 年第一季度石油进口量一度大跌2%-3%，对于全球石油出口国则又 是一个阴霾。 当前石油领域面临的主要问题还是全球石油供给过剩，而全球经济恢复程度 远未达到预期，导致全球能源消费能力不足。虽然OPEC 已达成减产协定，但美 国的页岩油出现以及中美刚刚签订的G2 能源协定，OPEC 的减产前景并不容乐观。 美国油服公司贝克休斯公布数据显示，美国石油活跃钻井数增加8 至720 座，连 续18 周录得增加，对于OPEC 而言，全球油价定价权之争还将持续。 从经济周期的角度来看全球石油市场，石油价格从2008-2014 年的一飞冲天 到147 美元/桶，再到2014 年之后跌落悬崖，一直下跌到35 美元/桶附近。众所 开利财经 期货研究 第 2 页 5/26/2017 周知，始于美国的2008 年次贷危机正是通过美国QE 政策传递到原油价格上，然 后让全球诸多国家为之买单。更严重的是，其对于全球经济的负面影响特别是欧 元区的冲击至今未能消退。虽然2016 年以来美国率先走出经济衰退期并开始恢 复增长势头，但是在全球能源格局优化，特别是可再生能源、清洁能源等等趋势 下，原油还是难以重现昔日高价时代的荣光。 在2008 年次贷危机中，美国强势利用其美元在石油领域结算霸主地位，成 功地将美国的金融危机演化为全球性危机，通过几轮QE 量化宽松政策，让全世 界分担其经济危机带来的后遗症。“吃一堑，长一智”，后金融危机时代，可以预 见的是，作为全球能源消费大国，中国将来必然要建立起自己独立的能源结算体 系，特别是2017 年力推人民币国际化战略，即提高人民币国际结算地位，在基 建领域建设投资带动国内过剩产能转移释放，并建立石油、天然气、煤炭等能源 领域人民币国际结算的目标。考虑到当前阶段石油领域供大于求格局，而与此同 时中国作为主要进口国在其中话语权日益提升，人民币结算石油国际贸易未来也 将是水到渠成的事情。 可以预料的是，在石油结算领域，人民币和美元必然将会产生更大的摩擦， 而全球范围的石油价格走向，也必然随着人民币国际化趋势加强和美元的结算霸 主地位衰落而更加复杂。近期来看，美元指数走势成为影响原油价格比较大因素， 若美元依旧维持在100 附近且趋势开始走弱，原油价格将有望突55 美元/桶这一 前