十章 多因素模型和套利定价理论.pptVIP

第十章;本章讨论一些更普通资产的定价模型。 内容 系统性和非系统风险 --单因素（市场）模型 －－多因素模型 跟踪组合 套利和套利定价 ;系统性和非系统风险;单因素模型;;;这意味着确实存在公司个别风险，而且是不可分散的。 现实中，有没有影响一群资产的风险来源呢，这种风险不是一项资产对市场的敏感带来的。 比如：利率变化 -- 利率的变化影响了微软的收益，也影响了经济中所有资产 --这些结果是市场因素引起的但不全是 --微软收益的余项也有影响 --利率变化不是公司个别风险，而且不能分散，我们就不能把余项作为可分散的风险 我们怎样解释这种普通的因素呢？;多因素模型;跟踪组合;设计跟踪组合 1确定有多少因素和它们的意义（很难!） 2计算因素的beta系数 3找到有相同系数的组合进行跟踪 ---给每个系数建立一个等式，然后求解 --例如双因素模??。用下面三个证券跟踪一项资产，第一个因素系数为2，第二个因素系数为1 ;我们要找到组合的权重wA, wB, wC;从过去找到两个完全因素组合 找到两个完全因素组合的因素等式、期望收益和风险溢酬 解释 对于因素k的风险溢酬记为λk --一些因素有正的也有负的风险溢酬（为什么？） ---这取决于经济和投资者偏好的共同供应量 现在我们可以用因素组合来跟踪一项投资，为了跟踪资产，我们应该买两个因素组合1和一个因素组合2 ;套利和套利定价;这样跟踪组合的期望收益 在我们的例子中;;;套利定价理论(APT );这样得到了APT等式 这样我们有一个期望收益率的表达，也就是一个定价模型;资产定价的一般思想;;