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2017-06-03 发布于湖北
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周金涛

逆袭周金涛 2013年9月逻辑与主要结论逻辑起点: 沿着我们对2013年的周期定位，重申全球的短周期复苏已经进入显性阶段，中国的库存周期已经触底，周期逆袭是内外共振的表现。主要结论：大逻辑：全球经济已经进入复苏的显性阶段。双底调整：中国如期展开第二库存周期，并呈现出典型的双底形态。核心要素：周期的内外共振是下半年的核心。资本市场：成长的兑现与周期的逆袭，本轮复苏进入兑现期。配置：重归均衡，三季度周期逆袭，四季度重现分歧。 22 提纲 • 分析框架：2013年基本判断 • 全球复苏：各国周期的定性 • 库存双底：确立及后续 • 资本市场：逆袭 3 1.1 2013年全球周期定位：库存周期复苏 •经历了2009年至2012年第一库存周期的起落之后，2013年是全球经济新的库存周期的复苏起始之年； •我们判断，中国、美国、日本、欧洲会渐次复苏； •2013年的复苏，理论上可延续至2014年中期。图：长波衰退稳定期衰退期衰退平稳期萧条期 3-5年左右的过渡平稳期 • 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 4 1.2 世界的的共生博弈：没有共同繁荣，只有此消彼长 •2012年之后主导国强势和新兴市场及资源国弱势都是不可逆转的趋势； •2013年世界短周期复苏凭添了过程的复杂性； •美元走势对资产价格和资本市场具有决定性意义。图：共生模式货币商品循环图：共生模式的增长动力循环 5 0 0 0 0 0 0 0 . . . . . . 0 0 . 5 0 5 0 5 0 . . 5 3 3 2 2 1 1 5 0 - 7-0102 1-0102 5 M 期 0 7-9002 1 0 2 -