浅析上市公司股权激励行权融资业务风险管理.pdf

辑 专 期 本 H i g h l i g h t s 浅析上市公司股权激励 行权融资业务风险管理 东莞证券股份有限公司 林楚涛 一、上市公司股权激励发展历程 上市公司股权激励行权融资业务分为融资行 我国在0世纪0年代开始借鉴国外股权激励 权、待偿还期间盯市与风险监控、到期还款三个 阶段，操作模式如下： 中 这一制度，然而该股权激励在我国一直都发展得 国 证 比较缓慢。近年来，随着我国相关法律制度的不 （一）融资行权 券 断完善，国内实施股权激励的条件也愈发成熟， 符合条件的投资者向证券公司申请行权融资  0 1 上市公司推出股权激励计划呈爆发式增长态势。  业务权限，在制定的授信额度内向证券公司借入资 年 第 根据Wind统计，自00年股权改革，至0 1年1 金行权买入上市公司标的股票。清算交收时，由证 0  期 月，全市场已有家上市公司公布了股权激励期 券公司将自有资金划付至客户资金交收账户，客户 权认购方案，占所有上市公司比重达 .% ，合 资金交收账户与中登完成行权买入的交收，并记增  计向激励对象激励股份为10.亿股。如果按期权 投资者相应融资负债和利息，同时通过技术手段锁 初始行权价格计算，由股权激励产生的行权资金 定投资者账户。投资者融资行权后，将形成相应的 金额合计约1,1.亿元。 融资负债合约，并需要支付相应的融资利息。 二、业务模式介绍 （二）待偿还期间，证券公司按照协议约定对 面对市场上巨额的行权资金需求，国信证券 投资者证券账户内的履约保障比例进行实时监控 最早发现并适时推出行权融资业务，在行业内处 投资者可以按照协议约定条款在约定期限 于领先地位。股权激励行权融资业务作为面向上 内随时选择偿还融资负债，在协议约定的特定情 市公司股权激励对象的特定投资者的融资类创新 形下，证券公司也可要求投资者提前偿还融资负 业务，为金融行业服务实体经济提供了新渠道， 债。若投资者履约保障比例低于协议约定的最低 也是证券公司拓宽产品线及收入来源、提供高端 履约保障比例，则投资者必须采取相应的履约保 投资者服务水平的新机会，对市场、投资者和证 障措施。同时，证券公司对投资者资质进行持续 券公司都有着重大的意义。 动态管理。 辑 专 期 本 （三）到期日，投资者偿还融资负债，了结债 方式主要有Credit Metrics模型、KVM模型、Credit 权债务关系