渤海：股指期货套期保值交易策略与操作指南——股指期货交易策略指南系列之三.pdfVIP

2007 年 9 月 19 日 股指期货专题研究报告 股指期货套期保值交易策略与操作指南 ——股指期货交易策略指南系列之三 / 核心观点： 研究员 房振明 股票指数期货套期保值交易策略的基本思路是在投资者的资产配 徐莉莉 置中同时拥有股票组合和股票指数期货的相反头寸，按照适当比 例配置后，其中一方所产生的盈利与另一方所产生的亏损全部或 者部分抵消。股指期货应投资组合管理的需求而生，但它不仅仅 联系人 具有对冲股票现货市场风险这一最基本的功能，而且在调整投资 房振明 组合收益—风险敏感度（β）、实现α套利、低成本捕捉市场热点、 +86 22 8837 0816 快速调整头寸（流动性风险管理）中扮演重要作用。股指期货的 fangzhenm@ 不同功能也意味着其将适用于不同的投资群体的需求，具有不同 的特征。 股指期货的套期保值交易策略的实现具有很严格的条件约束，当 这些条件不能满足时，该策略就存在了很大风险和失败可能性。 在实际操作中，股指期货的套期保值交易主要蕴涵的风险包括基 差风险、保值率风险、变动保证金风险以及期货价格偏离合理价 格的风险。 根据套期保值交易的四大原则和我国资本市场的实际情况，股指 期货套期保值交易流程可分为七个步骤：股票市场走势预判、进 行投资组合系统性风险测量与套期保值适用性分析、确定套期保 值目标和期限、计算最优套保比例、套期保值效果事前评判和期 货合约数确定、组合动态实时监控与保证金管理以及套保结束判 断与对应操作。根据上述对股指期货完全套期保值交易策略制定 过程和原则的分析，我们以香港恒生指数期货为案例对此过程进 行详细说明，以供投资者参考。 报告最后我们指出了进行套期保值时必须注意的一些事项：首先 是目标必须明确，套期保值的目的是为了规避系统性风险，当只 有确实有需求时方可采取套保策略，并需要注意套保策略的适用 性问题。其次是做好实时动态监控，当发现判断失误时，应立即 对指数期货头寸进行平仓，积极获得现货市场的增值收益。再者， 注意建仓和平仓时机选择，对于指数期货头寸建仓和平仓时机选 择是技术与艺术的结合，在时机选择中必须充分运用技术分析方 法。 请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 股指期货套期保值交易策略与操作指南