第八章 套利交易.pptVIP

六、买进套利与卖出套利 （一）买进套利 如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的一“腿”同时卖出价格较低的一“腿”，如果价差变动方向与套利者的预期相同，则套利者就会通过同时将两条“腿”平仓来获利。 例子： 某套利者以950美元/盎司卖出8月份黄金期货，同时以961美元/盎司买入12月份黄金期货。假设经过一段时间之后，8月份价格变为955美元/盎司，同时12月份价格变为972美元/盎司，该套利者同时将合约对冲平仓。 （二）卖出套利 如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将缩小，则套利者将卖出其中价格较高的一“腿”同时买入价格较低的一“腿”，如果价差变动方向与套利者的预期相同，则套利者就会通过同时将两条“腿”平仓来获利。 例子： 某套利者以961美元/盎司卖出8月份黄金期货，同时以950美元/盎司买入12月份黄金期货。假设经过一段时间之后，8月份价格变为964美元/盎司，同时12月份价格变为957美元/盎司，该套利者同时将合约对冲平仓。 （3）蝶式套利 定义：由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合。 （1）买入3手大豆3月份合约，卖出6手5月份合约，买入3手7月份合约。 （2）卖出3手大豆3月份合约，买入6手5月份合约，卖出3手7月份合约。 第八章　套利交易 第一节 套利概述 一、定义： 指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。 二、套利的特点 1.风险较小 2.成本较低 为什么在中国现阶段中国的套利交易不发达呢？ 三、套利的作用 1、套利行为有助于期货价格与现货价格，不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成。 2、有助于市场流动性的提高。 四、套利与投机的区别 1.关心的重点不同 投机者关心单一合约的涨跌，套利者则关心不同合约之间的价差。 2.投机者在一段时间内只作买或卖，而套利则同时进行期货合约的买卖，同时扮演多头和空头的双重角色。 五、套利的种类 1、期现套利 利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。 2、价差套利 利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易。 5月 卖出8月份黄金合约：价格950美元/盎司 买入12月份黄金合约：价格961美元/盎司 价差11美元/盎司 7月 买入8月份黄金合约：价格955美元/盎司 卖出12月份黄金合约：价格972美元/盎司 价差17美元/盎司 结果 亏损5美元/盎司 获利11美元/盎司 扩大6美元/盎司 净获利6美元/盎司 结论：买入套利，价差扩大，赢利。 5月 卖出8月份黄金合约：价格961美元/盎司 买入12月份黄金合约：价格950美元/盎司 价差11美元/盎司 7月 买入8月份黄金合约：价格964美元/盎司 卖出12月份黄金合约：价格957美元/盎司 价差7美元/盎司 结果 亏损3美元/盎司 获利7美元/盎司 缩小4美元/盎司 净获利4美元/盎司 结论：卖出套利，价差缩小，赢利。 第二节 价差套利 一、跨期套利 1.定义： 指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。 关键点在期上，即期限 CF506与CF508差价分析 ＣＦ５０１－ＣＦ４１１价差图 2、分类 （1）牛市套利 1）牛市特征： 在正向市场上，如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期月份合约。 什么是牛市，有什么特征呢？ 2）操作原则：买近卖远 3）价差=远期月份合约价格－近期月份合约价格，价差将缩小 （正向市场） 怎么做套利？ 思考：反向市场下的牛市套利怎么样呢？ 4) 举例 5月30日，9月份铜期货合约价格为17530元/吨，11月铜合约价格为17580元/吨，前一合约价格比后者低50元。套利者根据历年5月底9月份合约和11月份合约间的价差分析，认为9月份合约的价格较低，或者11月份合约价格较高，价差大于正常年份的水平，如果市场运行正常，这二者之间的价差会恢复正常。 怎么进行合约的买卖呢？ 5月30日 买入1手9月份铜合约：价格17530元/吨 卖出1手11月份铜合约：价格17580元/吨 价差50元/吨 7月30日 卖出1手9月份铜合约：价格17560元/吨 买入1手11月份铜合约：价格17595元/吨 价差35元/吨 套利结果 获利30元/吨 亏损15元/吨 缩小15元/吨 净获利5×30-5×15=75元 价