财务投资可行性报告课件.ppt

魏嶷 德雷斯顿银行教研室 投资财务 第一节、项目投资（固定资产投资） 生产性资产： 重置性资产：维持经营的重置性投资 降低成本的重置性投资 扩充性资产：现有产品与现有市场的扩充性投资 新产品与新市场的扩充性投资 与工业安全或环境保护的扩充性投资 投资财务 3. 区分相关成本和沉没成本 例：某公司打算开发一片土地，作可行性分析， 咨询费5万元，后因故未开发。一年后，又 拟开发，这5万元的咨询费是否算作开发成 本？ 项目的相关成本：直接有关 项目的沉没成本：项目前，已发生或已被指定用 途的成本费用 投资财务 4.机会成本： 一定量的资金，既可投资A，也可投资B。现投资 于B，投资于A的可能收益，即B的机会成本。 例：某公司有土地A，要新建车间时不用购置土地， 土地是否可以不算成本？ 机会成本并非真实发生的成本，而是一种理性的思 考方式。 5.新项目对原有项目的影响 6.垫支流动资金要考虑项目建成后营运资本的增减 四、投资项目的风险分析 投资财务 风险调整贴现率法 对不同风险的项目,分别以不同的贴现率来计算净现值. 问题是如何根据风险的大小确定风险贴现率 不足之处在于把风险和时间价值混在了一起. 肯定当量法 把有风险的现金,乘以一个系数,调整为无风险 的现金收支,然后再去贴现 由于是永续年金 IRR(1) = 1400/10000=14% IRR(2) = 1200/6000 =20% 是否可以认为20%的收益率更有吸引力,因为权益现金 流量是受杠杆作用的,比原始现金流量更有风险,因此 需要一个较高的风险调整贴现率,即权益成本为20%. 而当负债为9000万元时,可得: IRR(3) = (1400-450)/1000 = 95% 比权益成本20%要高出许多,是否意味着举债越多,对 权益者越有利呢? 新的生产设备属特种设备，经济寿命为5年，可以按直线折旧，也可加速折旧，加速折旧各年的折旧系数分别为：0·20、0·34、0·20、0·14、0·12。 该项目投产要求公司增加营运资本，增加部分主要用于原材料和备用件的存货。但在实际中，由于原材料采购额的扩大，公司得到的付款条件也宽松了，应付款项可以增加，最终并非所有存货的增加都会引起营运资本的增加，预测实际增加值只需要5万元。 虽然投资和收入都发生于全年各月中，但为了方便起见，将现金流出归于年初，现金流入归于年末。东风公司的工程师们估计新生产线能于1995年1月1日安装完毕，并投入生产。生产中的固定成本（不包括折旧）为每年100万元可变成本为销售额的60%，所得税率是40%。 东风公司此项目投资资金来源靠贷款，贷款的年利率为10％，为期5年。 项目经营5年后，公司计划拆除生产线和厂房，把这块地皮建造一块绿地。由于这是一种公益事业，清理场地的费用可以抵冲税款。生产线上拆下的设备能出售，售价则取决于经济状况。公司所作的估计是最低50万元，最高200万元。如果经济不景气，对二手设备的需求量小，那么只能售得50万元；如果经济状况一般，则可售价100万元，如果经济情况十分景气，对二手设备需求量很大，则估计可售得200万元。当然，出售所得也一定要上税的。 公司总部对上述情况仔细研究后，一致认为数据是有根据的。公司总部又请了市场专家对销售情况进行了预测，认为如果经济保持目前的增长水平，1995年的销售额可达1000万元（销售量10000套，单价1000元〕。如果经济不景气，则销售量为9000套；经济增长加快，则可销售11000套。专家对这三种情况的出现可能性存在看争议，最后大家比较统一的认识是保持一般的可能性是50%，不景气的可能性是25%；特别繁荣的可能性也是25%。 专家们同时认为，在这5年中销售量基本保持稳定，但销售量金额则会按照通货膨胀率同步增长，其原因是单价的提高。据估计，这5年的年通货膨胀率约为5%。 根据上述的情况请回答下列问题： 1．1993年所付的咨询费是否应在这项投资分析中加以考虑， 为什么？ 2． 到1998年末 ，5年贷款到期，在投资分析中是否