第5章风险与收益.ppt

吉伟莉 E-mail:jiweili18@ Mobile财 务 管 理 第五章 风险与收益学习目的与要求 1.了解风险的含义、特征与分类； 2.学会计算单个资产的收益与风险； 3.掌握投资组合的收益与风险及衡量。 风险：一个古老的话题 中国自古就有“天有不测风云，人有旦夕祸福”和“未雨绸缪”、“积谷防饥”的说法。 现代经济和社会生活中，同样存在着各种各样的风险，它们给家庭、企业、社会和个人带来多种多样的危险和损失。 传统风险与财务管理学风险 前者指只有损失机会而无获利机会的不确定性状态。 （火灾、水灾、车祸、疾病等） 后者指既存在损失可能性、也存在获利可能性的不确定状态 一则小故事——风险与收益 有个小孩，随祖父进林子里去捕鸟。祖父教他用一种捕猎机，它像一只箱子用木棍支起，木棍上系着的绳子一直接到他隐蔽的灌木丛中。只要小鸟受撒下的鸟食的诱惑，一路啄食，就会进入箱子，他只要一拉绳子就会大功告成。 他支好箱子，藏起不久，就飞来一群小鸟，共有9只。大概是饿久了，不一会儿就有6只小鸟走进了箱子。他正要拉绳子，又觉得另外3只也会进去的，再等等吧。 如果你是那个小孩，你会如何选择？ 等了一会儿，那3只非但没进去，反而走出来3只。他后悔了，对自己说，哪怕再有一只走进去就拉绳子。接着，又有两只走了出来。如果这时拉绳，还能套住一只，但他对失去的好运不甘心，心想，总该有些要回去吧。 终于，连最后那一只也走出来了。最后，他连一只小鸟也没能捕捉到，还搭上不少鸟食。 你从故事中可以得到什么启示？ 5.1 风险概述 5.1.1 风险的含义 如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后果是不确定的，就叫有风险。 如果某项行动只有一种后果，就叫没有风险。 风险：预期收益的不确定性。 5.1.3 风险的衡量 （一）概率 概率是指随机事件发生的可能性。 概率分布，是把随机事件所有可能的结果及其发生的概率都列示出来所形成的分布。 概率分布符合两个条件：0≤Pi≤1 9 经济情况 经济情况发生的概率Pi 报酬率Ri A项目 B项目 繁荣 一般 衰退 0.2 0.6 0.2 40％ 20％ 0 70％ 20％ -30％ 10 　　　期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。 R-----预期报酬率 Pi—— 第i种结果出现的概率； Ri—— 第i种结果下的预期报酬率；n----- 所有可能结果的数目; （二）计算期望报酬率　 11 A项目 RA =40％＊0.2+20％＊0.6+0＊0.2=20％ B项目 RB =70％＊0.2+20％＊0.6+（-30％）＊0.2=20％ 经济情况 经济情况发生的概率Pi 报酬率Ri A项目 B项目 繁荣 一般 衰退 0.2 0.6 0.2 40％ 20％ 0 70％ 20％ -30％ 12 （三）计算方差、标准离差、标准离差率 报酬率方差用来表示资产报酬率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度。 13 一般地讲，在预期报酬率相同时，标准差越大，意味着未来报酬率的波动幅度越大，风险性越大。（注意条件） A项目 δA = 12.65％ B项目 δ B = 31.62％ 标准差（平方差开根号，其目的是让所有的差异都用正数表示偏离的程度，不让正负差异相互抵消） 方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差和标准差越大，风险也越大。 适用于预期收益相同的决策方案风险程度的比较 15 计算标准离差率 在两个方案预期报酬率不等时，必须计算标准离差率才能比较风险的大小，它表示“每单位期望报酬率所含风险” 。 一般而言，标准离差率越大，风险性越大。 【例题·单选题】 已知甲方案投资报酬率的期望值为15%，乙方案投资报酬率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（　）。　　A.报酬率的方差 　　B.报酬率的平均值　　C.报酬率的标准差　　D.标准离差率 16 『正确答案』D『答案解析』标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。 17 【例题·多选题】 已知甲乙方案的预期报酬率相同，且均存在风险，则比较这两个方案风险大小的适宜指标是（　）。 　　A.报酬率的方差 　　B.报酬率的平均值　　C.报酬率的标准差　　D.标准离差率 答案：ACD 18 风险与收益的权衡 风险与收益的基本关系：风险越大要