人民币汇率制度改革走向.docVIP

人民币汇率制度改革走向 　　前，美元已逐步进入强势周期。美国经济的先行指数显示美国经济逐步复苏；美联储加息预期明朗，2016年12月15日的加息意味着美国结束了“量化宽松”的货币政策，回归到常态化，同时也意味着美国经济走上强劲复苏之路；“特朗普效应”持续发酵，以“基建+减税+加息”为核心的特朗普新政乐观预期持续高涨，导致美国经济通胀预期回升，推动美国10年期国债收益率快速上行。这些外部环境的变化也强化了美元指数走强，美元已经步入强势周期。但是，从短期看，美元指数上行动能不足，可能会处于“休整期”。升值是一把双刃剑，美元升值过快，不符合美国利益。从长期看，美元仍将处于强势的加息周期，从美国经济三驾马车看，消费已经恢复，投资仍偏弱，但特朗普减税增支的新政，在增加政府投资的同时，将引导民间投资上扬，使美国经济获得新的动力 总体上看，人民币汇率双向波动将成为“常态化”，单向的贬值或升值的情况不会再度出现，但短期看，人民币兑美元的贬值预期不会发生根本性的扭转，汇率贬值压力仍然较大。同时，资本外流压力依然较大，尤其是随着春节临近，个人购汇将会明显增加，加大资本流出的压力，要谨防汇率贬值和资本外流形成恶性循环。从国际收支看，2017年经常项目顺差会有所减少，资本项目仍将会出现逆差，整体国际收支仍将会保持一定的顺差，但顺差额会出现一定的下降 面对上述汇率贬值和资本外流压力，要清晰地认识到既要保汇率、又要防资本外流和保储备之间的目标是有冲突的。同时，在强化资本流出的管制，实施资本流出、流入管理时，还要处理好以下两个问题：一是要处理和把握好资本流出管制的“度”，否则，会引发市场对资本管制的反感，强化市场的不安情绪，甚至可能引发市场的恐慌心理，加剧资本外逃的压力；二是要注重资本流出、流入的均衡管理。在强化对资本流出管制、鼓励资本流入的同时，仍应加强对跨境短期资本流入的管理。同时，要研究建立和健全资本流出、流入的宏观审慎监管机制，完善对人民币汇率贬值市场预期管理，强化对跨境资金流出、流入的统计监测和预警 在当前的经济金融环境下，对人民币汇率进行一次性的贬值或实行浮动汇率制度是不可行的，也是不现实的。正如保罗“一旦简单的汇率调整原则被接受，不论调整幅度多小，市场上的投机压力，将使得遏制更大幅度的汇率调整变得极为困难，且可能迅速引发汇率的大幅变化。” 人民币汇率的根本问题是汇率制度选择问题。当然，最合适的汇率制度选择并没有绝对的答案，一种汇率制度是否适合一个国家，主要应取决该国特定的经济金融发展时期和经济金融环境。综合来看，实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度比较适合我国。主要基于以下几点原因： 首先，我国对外贸易和对外直接投资的快速发展，已经深度融入到国际经济贸易和全球资本流动之中，国内经济金融与国际经济金融的高度融合，必然要求汇率形成机制的市场化，加大汇率的灵活性 其次，有管理的浮动汇率制度可以更好地发挥汇率对资源配置的作用，灵活调节内外部比价，引导资源向服务业等内需部门配置，转变经济发展方式，推动产业结构升级，促进经济可持续平衡发展 再次，按照“不可能三角”理论，对我国而言，放弃货币政策的独立性是不可能的，也是不现实的。而且，目前货币政策已逐渐成为反通货膨胀和促进经济增长的工具。随着利率市场化推进和资本管制逐步放松，缺乏足够灵活性的汇率制度也给货币政策独立性带来压力 最后，实现人民币资本项目可兑换和人民币国际化已成为我国经济金融发展战略的重要内容，资本项目可兑换和人民币国际化同样也需要更加灵活和市场化的汇率机制 考虑到以下因素，短期内，人民币汇率应保持基本稳定。一是对外经济金融发展要求人民币汇率应保持基本稳定，避免汇率出现大幅急剧变动；二是纵观国际经验，汇率急剧变化和不稳定将形成不完善的金融机构和金融市场，尤其是随着资本流动的增加，金融机构将面临着更大的压力；三是国有企业改革面临着诸多困难，除了没有建立起完善的现代企业制度和公司法人治理机制外，国有企业的兼并重组、混合所有制改革仍困难重重。同时，民营企业也处于发展过程之中，汇率风险意识还不强，客观上也要求避免汇率的大幅波动，保持汇率基本稳定 当然，保持汇率基本稳定，并不是要求汇率保持固定不动或在一个极度狭小的区间内运行，而是要避免汇率在短期内大幅急剧的变动，保持汇率的相对稳定，为我国经济金融改革和发展创造一个稳定良好的环境 下一步应根据中国经济金融发展情况，积极向有管理的幅度汇率制度迈进 第一，逐步扩大汇率浮动区间。决定合适浮动区间时，除了考虑汇率政策目标、国际收支状况、外汇储备、国内利率水平以及实际有效汇率等因素外，还要考虑宏观经济承受汇率波动的程度、不完善的金融部门和金融市场、不健全的现代企业制度以及较弱的汇率风险意识等。人民币汇率的浮