渐进改革中的金融支持.pdfVIP

1998 年第 10 期 渐进改革中的金融支持 张 　杰 ( 陕西财经学院　7 1006 1) 　　内容提要 :本文讨论金融因素在中国渐进改革过程中的特殊作用 。与其他转轨 经济国家相比, 中国在改革以来一直保持着较高的国内储蓄率 , 同时 , 国家也拥有较 强的控制经济的能力 ;前者为经济提供了可观的金融剩余 ,而后者则使金融剩余中的 绝大部分通过国有银行用于支持体制内的产出增长 。本文在界定财政补贴与金融补 贴的基础上 ,建立了一个简单的考虑金融补贴的体制内增长模型 ,通过此模型 ,论证 了金融补贴与渐进改革之间的逻辑联系 。 渐进改革在中国的成功推行一直为国内外经济学家所关注 ,概言之 ,人们所感兴趣的问题 无外乎 :相对于相同体制背景下的苏联 、东欧 , 中国何以会走上渐进改革道路 ? 或者说 ,究竟是 ( ) ( ) 什么因素导致了中国渐进改革的成功 ? 关于以上问题 ,盛洪 1996 和张军 1997 曾经作过很 好的综述 。我们感兴趣的是 ,金融因素到底在渐进改革中起了什么样的作用 ? 本文的讨论将 表明 ,金融因素在中国渐进改革过程中发挥着特殊的支持作用甚至是关键性的作用 。不了解 金融因素 ,我们就无法更为全面与准确地描述与解释中国的渐进改革道路 。 一 、储蓄差异及转轨绩效 ( ) 就已掌握的有关研究文献看 ,世界银行一份发展报告 1996 就曾把金融因素作为中国改 革成功的一个重要初始条件来看待 。这份报告认为 ,相比之下 ,在转轨开始时 , 中国与俄罗斯 ( ) 金融系统的发展存在着很大的差异 。中国的金融体系不发达 ,货币存量 M2 只相当于 GD P 的25 % ,而俄罗斯经济在 1990 年就已经货币化了。在这种情况下 , 中国的货币化进程 、居民 的储蓄增长与制度变迁以及经济增长过程得以同步推进 。可是在俄罗斯 ,改革初期较高的货 币化水平 ,不仅意味着由强迫储蓄所造成的巨额货币积累 ,且这笔货币积累业已蜕变为政府向 计划经济所提供的资金支持 ,而且也预示着当改革启动时 ,物价的放开与财政的货币化必将导 ( ) 致极为严重的通货膨胀 ,从而使人们的货币积累 储蓄存单 变得一文不值 ,最终出现货币存量 的锐减和国家金融体系的崩溃 。由图 1 可知 , 中国与俄罗斯及东欧国家在改革前夕的国内储 ( ) 蓄率十分接近 35 %上下 ,当改革一开始 ,后者的储蓄率出现大幅度下降 ,而前者的储蓄率则 一直保持在较高的水平 。 ( ) 不难看出 ,储蓄率 尤其是居民储蓄存款比率 本身是理解中国渐进改革成功的一个关键 。 ( ) 从图 1 还可以进一步看出 , 中国与俄罗斯 可以代表前苏联与东欧 两国财政收入 占 GD P 的比 重都出现同样的下降 ,而且中国降得更低 ,但中国的 GD P 增长一直保持较快速度 ,而前苏联 、 东欧国家却相继出现了“J 型”和“L 型”下降。中国的国内储蓄率和 M2 占 GN P 之比在改革以 5 1 来经历了一个稳步上升 的过程 , 而前苏联东欧 国家则呈现相反变化的 情形 。概括起来说 , 中 国的渐进改革得益于金