基于演化博弈视角的中小企业融资分析.pdfVIP

第6期 (总第331期) 财 经 问 题 研 究 Nn|be6fG SerialNn331) 2011年6月 ResearchonFinancialnadEconomicIssues June，2011 基才演化博弈视角的中小企业融资分析 聂尔德 (安徽大学 国际商学院，安徽 合肥 230011) 摘 要：本文运用演化博弈理论 ，建立 了一个银行与企业系统信贷关系的理论模型，并对系统 的长期动态演化过程进行 了分析。理论分析表明：银行与企业系统演化的长期均衡结果与双方 博弈的支付矩阵及初始状态有关。结合中小企业的特点，本文进一步发现，在没有其他制度安 排的前提下，银行与中小企业的演化博弈向双方不合作均衡收敛的概率更大。 关键词 ：中小企业；演化博弈；融资困难 中图分类号：F276．9 文献标识码：A 文章编号 ：1000．176X(2011)06-0027-05 一 、 文献综述 配给的角度分析我国中小企业融资难的问题。王 中小企业融资困难问题 ，不仅是我国也是世 霄和张捷从贷款抵押品的信号甄别机制和银行审 界各国经济发展中普遍存在的问题。英国的麦克 查成本对贷款额影响的角度，通过理论模型将借 米伦是现代金融史上第一个正视中小企业融资难 款企业的资产规模、风险类型与抵押品价值相联 题的人。1931年，麦克米伦在调研了英国金融 系，结果发现在信贷配给中被剔除的主要是资产 体系和企业制度后，提交给英国政府一份 《麦 规模小于银行所要求的临界抵押品价值的中小企 克米伦报告》，报告阐述了中小企业发展过程中 业和部分高风险企业 J。 存在着资金缺 口 (即资金的供给方不愿意以中 2．融资周期论 小企业要求的条件提供资金)，即 “麦克米伦缺 部分学者从企业成长周期与融资结构的关系 口”。此后中小企业融资问题一直是学术界关注 方面，探讨 中小企业融资困难 问题，Berger和 的重要课题，许多经济学家从不同角度对这一问 Udell最早进行了开创性的研究。他们认为在企 题进行了深入研究，归纳起来大致主要有如下几 业成长周期的不同阶段，企业的融资结构也将发 种观点： 生不同的变化 J。小的、幼稚的、信息不透明 1．信贷配给论 的企业往往依靠初始的内源融资、贸易信贷和天 Stiglitz和Weiss认为信贷市场上的信息不对 使资金。当企业逐渐发展壮大了，则依靠风险资 称产生了逆向选择和道德风险，银行为降低信贷 本和债务融资。如果企业能够存活并继续成长， 风险，会把利率降低到均衡利率水平以下，鼓励 则可以获得公开权益和债务市场的通道。Sah1． 那些资信度高的企业借款，限制那些资信度低的 man也认为，创始企业存在严重的信息不透明问 企业进入 J。而中小企业 由于资信度低，往往 题，因而从中介机构获得外源融资非常困难H]。 难以从银行获得贷款。国内也有不少学者从信贷 3．银行结构论 收稿 日期：2011-02-10 作者筒介：聂尔德 (1964一)，男，安徽肥西人。讲师，主要从事金融和保险等方面的研究。E-mail：nieerde@yeah．net 财经问题研究 2011年第6期 总第331期 关于银行结构和中小企业融资困难的关系问 以打破，因此本文拟利用演化博弈理论对这一问 题，得 到 了不少 实证