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　　　　 1970 年以后的有效市场假说 王智波 　　内容提要　有效市场假说是新古典金融学与行为金融学论战的焦点。本文回顾了 1970 年以后 有效市场理论的主要文献。在综述了理性主义各学派对有效市场理论的贡献和研究者对有效市场 进行的主要测试之后, 本文探究了异象、稳定分布、混沌理论和行为金融学派对有效市场假说的批 评及有效市场支持者的反批评。本文的结论是市场远比有效市场假说的反对者所说的要有效的多。 关 键 词　有效市场假说　异象　混沌　行为金融学 　 　 自从 ( 1965 ) 、 ( 1965 ) 和 Sam u elson F am a b M an delb ro t ( 1966) 的研究开创了有效市场假说 一　理性预期分析框架下 EM H 的发展 ( eff icien t m ark et s hyp o th e sis, EM H ) 以 来①, EM H 就很好地溶入了主流经济学, 成为新古典 20 世纪 70 年代中期以后, 随信息经济学的 金融学的范式, 并深刻地改变了人们对资本市场