资金成本及其运用.pptVIP

苏州大学商学院会计系 资金成本及其运用 第一节 资金成本的含义 一、资金成本的概念 资金成本就是企业筹集和使用资金所付出的代价。 在经济生活中企业从各种渠道用各种方式筹集的资金不能无偿使用，必然要付出一定的代价。 借入资金的代价主要有借款的利息和汇兑损益（借入外资时）、借款的手续费、代办费、发行债券的发行费、债券利息等。这些代价就是借入资金的成本。 自有资金也有成本，表现为投资者放弃资金使用权的机会成本。 机会成本就是使用自有资金而失去的将这部分资金用于其他投资方向所能取得的投资收益。 例如，某人拥有100万元资金，他将全部资金投资于纺织厂，每年的投资收益率为9％。同期市场上的投资收益率为： 机械12％；化工15％；餐饮40%…… 那么，他投资于纺织就失去了投资于机械、化工、餐饮……的机会，也就失去了得到12％、15％、40%……收益率的机会，他得不到的那些收益就是机会成本。 这个机会成本对于一般的投资者来说实际上是市场投资的平均的收益率。 借入资金有成本，自有资金也有成本 自有资金成本一般大于借入资金成本 资金成本有可能是实际发生的实支成本，也有可能是并未实际支付的机会成本。 资金成本会对企业的经济生活产生重要的影响 资金成本是影响企业筹资总额的重要因素 资金成本是企业选择资金来源的主要依据 资金成本是企业选择筹资方式的参考标准 资金成本是确定最优资金结构的主要参考 资金成本作为项目决策的折现率 资金成本作为投资项目的基准收益率 二、资金成本的表示和衡量 资金成本总额和资金成本率 税前资金成本和税后资金成本 对于借入资金来说，企业使用资金得到的收益应最起码能够补偿其利息，这个利息就是借入资金的外显（税前）成本；同时由于利息费用可以从应税收益中予以扣除，所以，企业使用借入资金实际付出的代价实际上应扣除因此而得到的省税部分，剩余的部分资金成本才是借入资金真正的成本，这个扣除所得税因素以后的借入资金成本称为税后资金成本。因此，借入资金成本指的是税后资金成本。税后资金成本和税前资金成本的关系为： 税后资金成本率＝税前资金成本率×（1－所得税率） 自有资金由于其分利要用税后利润，所以不能得到省税的好处，所以，就没有税前成本和税后成本之分。自有资金成本指的都是税后成本。 个别资金成本和综合资金成本 第二节 各种资金来源资金成本的计算 计算资金成本率的一般公式为： 资金的“代价”主要是利息、股利、分红等。 筹资净额是指筹资总额扣除在筹资过程中企业要支付一些筹集费用，如借款手续费、债券和股票的发行费等。 筹资净额＝筹资总额－筹资费用 “代价”应为税后的代价 一般用百分数表示 一、长期借款成本 企业长期借款资金成本的计算公式应为： 或 二、债券成本 企业发行债券的资金成本的计算和长期借款资金成本的计算基本相同，公式为： 或 三、优先股成本 企业发行优先股票的代价是每年支付的股利和发行时的发行费。由于股票股利的支付要用税后利润，所以，企业发行优先股筹资并不能得到省税的好处。优先股票成本率的计算公式为： 或 四、普通股股票成本 (1)估价模型法 (2)资本资产定价模型法 (3)债券利率加成法 普通股资金成本 = 债券收益率十风险补偿率 (4)历年收益率平均法 非股份有限公司自有资金成本的计算和股份有限公司自有资金成本的计算基本相同。特别是历年平均收益率法、债券利息率加成法等可以用于不同类型的企业的自有资金成本的计算。 第三节 综合资金成本的计算及其运用 一、综合资金成本率的计算 综合资金成本率的计算是通过计算各种资金来源成本的平均数进行的。 但在计算时并不是简单地将各种资金来源成本加以加总，而是用加权平均的方法进行计算。即在加总计算时要考虑各种资金的“权重”（各种资金占全部资金的比重）。 权重大的资金来源的成本对综合资金成本的影响大，权重小的资金来源的成本对综合资金成本的影响就小。综合资金成本率的计算公式如下： 其中：Wi为各种资金来源的权重，即各种资金来源的资金占全部资金的