股指期货与金融创新论坛：程序化交易在股指期货中的应用.pdfVIP

股指期货与金融创新论坛股指期货与金融创新论坛 程序化交易在股指期货中的应用 戴军 葛新元 33-55 中国中国 上海上海 目 录 •程序化交易定义 ••程序化交易历史程序化交易历史 •程序化交易策略 •期货中的程序化交易 •股指期货程序化交易案例股指期货程序化交易案例 •交易所监管及程序化交易建议 •我们能提供的服务我们能提供的服务 程序化交易定义程序化交易定义 程序化交易定义 NYSE早期的定义 “NYSE把程序化交易定义为包含15只或15只以上的指数成分股的组 合交易，其价值超过100万，这些组合交易是同时进行的。” 维基百科（Wikipedia ）认为算法交易是程序化交易的一个分支。 httpp ://g/wiki/Main_Pagge 程序化交易发展到今天已经远远超过了纽约股票交易所给它的最初定 义。程序化交易主要是大机构的工具，它们同时或几乎同时买进或卖 出整个股票组合，而买进和卖出程序可用来实现各种不同的目标。 程序化交易历史程序化交易历史 程序化交易历史(1)：美国的历史 美国的历史 1975年，SEC颁令禁止固定交易佣金（Fixed Commission on Transaction ） 70年代ECNs （Electronic Communication Networks ）的快速发展 1978年，SEC又一纸法令，催生了ITS （Inter-market Trading System ） 1979年，为ITS提供与NASDQ 互联的CAES 程序化交易历史(2)：中国的历史 中国的历史 电子交易网络的齐备电子交易网络的齐备，，使得程序化交易伴随着商品期货的共同发展使得程序化交易伴随着商品期货的共同发展 ETF的出现使得程序化交易中股票领域进入使用阶段 权证这一T+0品种的出现使得程序化交易引起关注 股指期货的推出使得程序化交易获得了大发展的契机（套利和投机） 程序化交易策略程序化交易策略 程序化交易策略(1)：指数套利 指数套利 套利空间的确认套利空间的确认 现货组合的构建 现金股利的预测 交易规模的控制 交易规模的控制 程序化交易策略(2)：动态对冲 动态对冲 备兑权证创设中备兑权证创设中 的动态对冲 股指期货中的动 态对冲态对冲 程序化交易策略(3)：配对交易与统计套利 配对交易与统计套利 由于信息工具的普及，市场的无效性小了很多，与10年前相比，现在欧美市场 指数套利的利润就小了很多，要获得利润就需要更大的成交量和更复杂的模型。而 且不仅模型重要，同样重要的还有很强的计算能力、很低的交易费用和很低的资金 成本。因此指数套利比例必然下降，其它策略比例必然上升，其中一种主要的程序 交易方法被称为配对交易（Paired Trading ）。 另外一个方向，就是承担一定的风险，获取相对高的收益。发展出的另外一种 主要的程序化交易就是大家所熟知的统计套利（Statist