《中央银行学》第十三章货币政策传导机制及效应.pptVIP

第十三章 货币政策传导机制及效应  学习目的与要求： 通过本章的学习，要求学生掌握货币政策传导机制的一般原理，理解金融市场和金融机构与货币政策传导之间的关系，了解中国货币政策传导的特点和影响货币政策效应的各种因素。 第一节 货币政策传导机制及理论 一、货币政策传导机制的含义和过程 二、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 三、货币主义学派的货币政策传导机制理论 四、货币政策的传导渠道 一、货币政策传导机制的含义和过程 （一）含义（P280) 货币政策的传导机制是指中央银行确定货币政策目标之后，从选择各种货币政策工具进行政策操作，作用于经济体制内的各种经济变量，最终影响整个经济活动，实现最终目标的逐次传递过程。 从本质上看是货币数量变化如何影响经济的过程，以及这一过程中各种市场主体的行为选择和协调。 （二）货币政策传导过程(P281) 中央银行 三、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 （一）传统的凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 基本框架: M→i→I→E→Y 具体思路：货币供给量（M)的调整首先影响利率（i)的变动，利率又影响投资支出（I），投资支出引起总支出（E)的变化，最终对总产出（Y)产生影响。 以扩张性的货币政策为例，其传导过程是： M↑→ i↓→I↑→E↑→ Y↑ （二）希克斯的IS-LM 模型 这是一种一般均衡分析方法 描述了在价格水平不变的条件下，经济中利率和总产出的决定，反映了货币市场和商品市场相互作用并趋于均衡的过程。 假定货币政策工具的运用使货币供给增加，在既定的产出水平下，利率会相应地下降，利率下降会刺激投资，并引起总支出增加，总需求又推动总产出增长。 产出量的上升又使货币需求量上升，如果没有新的货币供给投入经济生产，货币供求的对比就会使下降了的利率回升。（这是商品市场对货币市场的作用） 利率的回升又会使总需求减少，产量下降，产量的下降又导致货币需求下降，那么利率又会回落。（这样的变化会循环往复） 这一过程最终会逼近一个均衡点，在这个点上，货币市场和商品市场同时达到均衡。 封闭经济中的利率传导机制： R↑→M↑→i↓→I↑,C↑→Y↑ 三、货币主义学派的货币政策传导机制理论 （一）货币主义学派货币政策传导机制理论 货币供应量的变动，无需通过利率加以传导，而可直接引起名义收入的变动。 传导过程如下所示： M↑→E↑→Y↑ M表示货币数量；E表示总支出水平；Y表示总产出 从货币主义学派的货币政策传导机制可以看出，货币政策效应的有效指标不是利率，而是名义货币供应量。 （二）货币主义学派货币政策传导机制理论与凯恩斯学派的区别 1.凯恩斯学派重视利率指标在货币政策传导机制中的作用；货币主义学派则重视货币供给量。 2.凯恩斯学派认为，投资直接对国民收入产生影响；货币主义学派则认为，货币供应量的变动与名义国民收入有着直接的联系 。 3.凯恩斯学派认为，传导机制首先在货币市场进行调整，然后引起资本市场的变化，最后影响到商品市场 ；货币主义学派则认为，传导机制可以同时对货币市场和商品市场发生影响。 四 货币政策的传导渠道 （一）投资支出渠道 （二）消费支出渠道 （三）国际贸易渠道（汇率渠道） （一）投资支出渠道 1、利率对投资的效应 货币供给（M）的增加会使利率（i）下降，利率下降又促使投资（I）增加，投资增加会引起产出（Y）的增长。其传导机制是： M ? ? i? ? I ? ? Y ? 零利率和流动性陷阱 2、托宾的q理论 货币政策将通过股票价格的影响作用于实际经济活动。 托宾把q定义为：q＝企业资本的市场价值/企业资本的重置成本 当q1时,即企业市价小于企业重置成本,经营者将倾向也通过收购来建立企业实现企业扩张.厂商不会购买新的投资品,因此投资支出便降低. 当q1时,弃旧置新.企业市价高于企业的重置成本,企业发行较少的股票而买到较多的投资品,投资支出便会增加. 传导机制为： M ? ? Ps（股票价格） ? ? q ? ? I ? ? Y ? 3、信贷渠道 货币政策可通过银行贷款的增减刺激或减少投资支出，从而引起总产出的变化。 若中央银行采取扩张性货币政策其传导机制为 M ??贷款?? I ?? Y ? 4、非对称信息效应 货币政策通过影响股票价格，引起企业资产净值的变化，进而影响银行贷款过程中的逆向选择和道德风险的发生，从而改变投资支出的传递过程。 传导机制为 M?? PS （股票价格）?? 企业资产净值? ? 逆向选择和道德风险??贷款?? I?? Y? （二）消费支出渠道 1、利率的耐用消费品支出效应 货币政策通过引起利率的变动来影响消费者对耐用消费品支出的决策，进而影响总需求的效应。 传导机制： M ? ? 利率