公司理财价值衡量.ppt

学习要求： 1.了解货币时间价值相关的基本概念 一、货币的时间价值 2. 单利（Simple Interest） 3. 终值（Future Value），是现在的一个或多个现金流量相当于未来时点的价值。 现值（Present Value），是未来的一个或多个现金流量相当于现在时刻的价值。 4.年金（Annuity），指在一定期限内预 计每期都发生的一系列等额现金流量。 后付年金（Ordinary Annuity）也称普通年金 指一定时期每期期末发生的等额现金流量。 （1）后付年金的现值后付年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。例如，若i＝6%，其普通年金现值的计算如图。 先付年金（Annuity Due）也称即期年金 先付年金指一定时期每期期初发生的等额现金流量 （1）先付年金的现值 先付年金现值是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。例如，若i＝6%，其即期年金现值的计算如图。 （2）先付年金的终值 先付年金终值是指一定时期内每期期初收付款项的复利终值之和。例如，若i＝6%，其即期年金现值的计算如图。 递延年金 指间隔若干期后才发生系列等额的收付款项。 递延年金的现值公式： 永续年金（Perpetuity） 指期数为无穷的普通年金。 永续年金的现值： 公式：永续年金的现值=C/r 用贴现现金流分析方法（DCF Analysis） 假设1： 预期现金流量是确定的（即不存在风险）； 假设2： 所有的现金流量发生在期末(除非特别说明)。 1. 终值公式 1. 后付年金的终值 债券的例子 债券是借款者承担某一确定金额债务的凭证。 假设Beck公司发行期限为30年、面额为$1000的债券，票面利率为12%，利息每年支付一次。 债券的面值（face value） 债券的票面利息（coupon） 票面利率（ coupon rate） 债券的到期期限（maturity） 一、债券的特征 除永续债券外一般的债券属于债务性证券 1.期限较长 2.流动性较强 3.风险较小 4.收益较为稳定 二、债券的类型 按到期期限分为长期债券和短期债券 按担保品分为票据、信用债券和债券 按发行人分为政府债券和企业债券 按利率分为零息债券、浮动利率债券和固定利率债券 债券的创新：收益债券、可转换债券和退回债券 例题1 某公司计划发行10年期的债券，该债券的年票面利率是8%，面值为$1000。每年支付一次利息，10年到期后某公司支付给债券持有人＄1000。问这张债券的价值是多少？ 第一步：估计未来现金流量； 1.每年的债券利息：r=$1000×8%=$80 2. 10年到期时偿还的本金：F=$1000 第二步：计算利息的年金现值和债券面值的现值 1.利息的年金现值=80×(PVIFA8%,10）=＄536.81 2.债券面值的现值=1000×（PVIF8%，10）= ＄463.19 第三步：将这两部分相加 债券总价值= ＄536.81 + ＄463.19=1000美元 一次还本付息债券 某债券面值1000元，期限5年，票面利率为8%，市场利率为6%，到期一次还本付息，其发行时的理论价格是多少？如果该债券持有2年，则其在第三年的理论价格为多少？ 某债券面值1000元，期限5年，不计利息，到期一次还本，假如市场利率为8%，该债券价格为多少时才值得投资购买？ 一、股票的特征 相对于债券而言 1.收益率高 2.风险较大 3.流动性强 当你知道了期望未来现金流量和贴现率后，就可以计算现值。 但在某些情况下，你已根据市场价格知道了现值，却不知道贴现率，即你想知道一项投资的期望报酬率。所有的货币时间价值都可以变形，求解期望报酬率。 例1. 假定ABC银行提供一种存单，条件是现在存入$7938.32，三年后支付$10000，投资于这种存单的预期收益率是多少？ 1. 用内插法（试算法）计算相对准确的贴现率； 设所求贴现率为i，所对应的参数为m，且 i1ii2，则（i1，i，i2）与（m1，m，m2）之间存在的线性关系如下： 注意：系数m可以是各种终值或现 值系数，也可以是现行市价。 先试算：令i2=6%，则求得价格为m2=926 则 i1=5%, i2=6%, m1=1000, m=970, m2=