投资逻辑.PDFVIP

2016 年6 月7 日 公司研究 评级：买入 （首次） 研究所 证券分析师： 孔令峰 S0350512090003 深谙行业变革方向，打造基层互联网医疗闭环 021konglf@ 联系人：梁欢 S0350115080004 021liangh@ ——华平股份 （300074）跟踪点评 事件： 6 月6 日公司公告股权激励计划草案，拟授予限制性股票数量为800 万股，约占公司股本总数的 1.52%，每股 4.63 元。激励对象包括董事、中高层管理人员、核心技术（业务）人员、子公司主要管理人员及核心技术(业务) 人员。解锁条件为以2015 年为基准，2016-2018 年净利润增长率不低于15%、30%、45%，对应同比增长率不 低于 15.0%、13.0%、11.5%。 投资逻辑： 1、分级诊疗大背景下，基层将成为主要患者入口 分级诊疗一直是医改的重中之重，通过优化医疗资源配置让不同层级的医生形成有效的分工协作，在一定程度上 缓解目前医疗服务供给不足的矛盾。基层医疗机构包括城市的社区卫生服务中心、诊所，农村的乡镇卫生院、村 卫生室等。《国务院办公厅关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》对分级诊疗制度建设作出了明确部署，提出 了“十三五”时期制度建设的目标，“两年逐步完善，初见成效；五年全面提升，成熟定型”，到2020 年，基层 首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的分级诊疗模式逐步完成。今年5 月，广东省政府网站发布了《广东省加 快推进分级诊疗制度建设实施方案》，提出到2017 年全省县域内就诊率提高到90%左右，基层医疗卫生机构诊 疗量占总诊疗量比例达到 65% 以上；将推动专家、名医到基层医疗卫生机构提供诊疗服务或到基层开办医生工 作室，逐步降低大型医院门诊比例，鼓励大型医院逐步取消门诊。 2、家庭医生签约制将成为基层医疗的主要实现形式，成为分级诊疗的基础力量 家庭医生制是指全科医生与签约家庭建立起一种长期、稳定的服务关系，以便对签约家庭的健康进行全过程维护 的服务制度，家庭医生在城市主要是社区医生，在农村则主要由村医担任。好处很多：1）能很好地解决患者对 基层医生的信任问题；2 ）医生对患者的身体状况比较熟悉，方便进行健康管理；3）家庭医生能从整体角度而 非专科角度分析病情，利于某些疾病的诊断；4 ）对于不方便的患者，家庭医生能提供上门服务；5）转诊方面 家庭医生能提供更有效的信息。 从国际经验看，无论是以国家卫生服务体制，社会医疗保险体制，还是以商业保险体制为主的国家，在社会经济 发展到一定程度时，大部分都通过建立全科医生或家庭医生制度（包括美国、英国、日本、德国、澳大利亚等）， 形成社区与医院、康复院、护理分工协作机制，共同提供分级诊疗服务。国家卫生计生委主任李斌提出，加强乡 村医生队伍建设，力争到2020 年，让每个家庭有一名合格的家庭医生。 3、随着医生多点执业、自由执业的推进和辅助条件的成熟，开办诊所将成为更多医生的选择 全球 90% 以上国家的医师均为自由执业，而在中国，医生需要实现“单位人”到“社会人”的转变。只有医生 资源市场化了，医疗服务价格才能真正体现医生的劳动价值，获得职业尊严、调动起工作的积极性和责任心，医 生资源紧缺的问题才能得到根本解决。在主流国家的医疗卫生体制中，医生开的私人诊所都占据着超过 50%的 诊疗服务量，而我国则差距较大。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 现在这一情况正在得到改变，包括1）国家和各地方出台鼓励符合条件的医师开办个体诊所的政策，如广东省允 许公立医院副高医生开个人诊所；2）便携式医疗检测设备、第三方检查检验公司兴起，处方外流趋势下药店的 品类将更齐全；3）辅助医生的管理类软件、互联网导诊转诊、远程医疗的逐步普及。首先是积累了一定患者资 源的名医率先从体制内出来开办诊所，从各大医生社群了解到有这一想法的医生也越来越多，随着各项条