第五章泡沫的成因分析讲稿.pptVIP

第五章 泡沫的成因分析The Operation of Financial Bubbles 第一节? 泡沫与泡沫经济 Bubbles and the Bubble Economy 一、泡沫的定义——可从四个方面来讨论。 1、泡沫的本质 由于市场预期的狂热，使得资产价格被高估；一旦市场发现价格的高估，价格就会发生回调，形成典型的泡沫生成与破灭过程。所以，市场定价高估就是泡沫的本质。 2、无偏差价格——理论价格的决定 “理论价格”是没有偏差的定价。可以从一般均衡理论出发，讨论“理论价格”决定问题。 一般均衡是与局部均衡相对应的概念。局部均衡是单一市场的均衡；一般均衡则是多个市场的联合均衡。什么是经济均衡？什么是静态均衡？什么是比较静态均衡？什么是动态均衡？寻求均衡优化假定为理性经济人的行为准则。 一般均衡理论的基本内容是： （1）市场出清。即商品的供给恰好等于需求； （2）市场参与者是理性预期者； （3）他们都在追求目标的最优化。这种寻优行为在所有商品和生产要素中进行； （4）每个市场参与者的选择受到整个经济系统中其它市场参与者选择的制约。 由于一般均衡价格是最优解，为此一般均衡价格可以作为理论价格，亦即没有偏差的价格。 3、随机因素对泡沫的影响 虽然经过上述讨论我们找到了“理论价格”，然而我们不能把市场价格水平相对于理论价格的任何偏离都当成泡沫。由于市场随机扰动总是存在的，因此