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论我国发行巨灾债券面临的若干问题及对策 ——从我国巨灾保险发展滞后的现状谈起 邱兆祥 秦泓波 (对外经贸大学,北京，100029） 内容摘要：汶川大地震的发生启示我们，建立完善的巨灾保险机制，无论是对于预防灾害还 是灾后重建都具有十分重要的意义。而在巨灾保险体系建设中，发行巨灾债券已被国际经验 证明是行之有效的手段之一。本文将从我国巨灾保险发展滞后的现状谈起，分析我国巨灾债 券发展的必要性和面临的若干问题，探讨现阶段发展巨灾债券的对策。 关键词：巨灾债券 问题 对策 众所周知，建立完善的巨灾保险机制，无论是对于预防灾害还是灾后重建都具有十分重 要的意义。而在巨灾保险体系建设过程中，发行巨灾债券已被国际经验证明是行之有效的手 段之一。令人遗憾的是，尽管业界和学界多年来一直呼吁，但国内巨灾债券的推出尚未有突 破性进展。汶川大地震的发生启示我们，应该尽快建立和完善巨灾风险分担机制，以有效增 强整个国家和社会应对巨灾的能力。本文拟从我国巨灾保险发展滞后的现状谈起，分析我国 发行巨灾债券的必要性和面临的若干问题，探讨现阶段发行巨灾债券的条件和时机，并对加 快发展提出了一些建议和看法。 本文所提的巨灾主要指地震、台风、飓风、冰雹及洪水等可能造成重大财产、人员损失 的自然灾害。 一、救灾的“第三种力量”未成气候 （一）我国巨灾保险的“短板”现象 从发达国家的实践看，政府财政救济、社会捐助和巨灾保险被称为应对巨灾的三种主要 力量，而巨灾保险在救灾资金来源的平均占比已超过 30％。在部分发达国家巨灾保险已成 为救灾的主要依托力量，发挥的作用甚至超过了政府救济。比如，2004 年美国和加勒比地 区系列飓风共造成了 622 亿美元的损失，超过一半的损失是由保险行业进行赔付；2005 年 美国卡特里娜飓风之后,保险赔款也占到直接经济损失的 50%。 从我国现状看，由于巨灾保险发展滞后，救灾更多是依靠政府的财政支持和民众的募捐。 2008 年初南方冰雪灾害造成直接经济损失 1516.5 亿元，其中保险业赔付近 50 亿元，约占 全部损失的 3%。汶川地震造成直接经济损失 8437.7 亿元，截至 2008 年8月 20 日，保险业 已赔付保险金 6.1 亿元，已预付保险金 3.72 亿元，仅占损失总额的 0.1％；而政府投入救 灾的第一批财政资金就达 700 亿元，社会捐助也超过 500亿元。 我国并非完全没有建立巨灾保险制度。早在 20世纪 80 年代初我国保险业恢复业务之 际,就曾经营过地震保险，但二十多年来呈现逐步萎缩，发展停滞的态势。1996 年之前，地 震属于财产保险的主要承保责任之一；1996 年至 2001 年，地震被列为财产保险的除外责任； 2001 年之后，地震作为财产保险的附加险承保。目前，我国巨灾保险呈现产品少、保障面 窄、发展不成熟的特点。由于没有政策的扶持，面对近年来肆虐东部沿海的台风,也让不少 1 承保能力较弱的中小保险公司退出承保台风巨灾的行列。 （二）我国巨灾保险发展为何滞后 在分析我国巨灾保险发展滞后的原因之前，本文先对发达国家成熟的巨灾保险体系的主 要特点归纳如下： 一是没有政府的大力扶持，巨灾保险单靠商业保险公司的力量是难以发展的。巨灾风险 属于基本风险,具有政策性、低标准和强制性等特点，政府必须在其中给予大的支持,否则任 何一个商业性的保险公司都难以开展这类业务。因此,国外的巨灾保险都是基于政府的财政 支持以及法律保障。 二是采取多种有效措施建立完善的巨灾风险分担机制，是推动商业保险公司开展巨灾保 险业务的必要前提。常见的政府扶持建立的巨灾风险分担机制主要有：设立国家巨灾再保险 公司，建立巨灾超赔基金，发行巨灾风险证券等。发达国家都高度重视建立面向全球市场的 巨灾风险分担机制，通过再保险和巨灾债券等渠道将一国的巨灾风险分散到全球市场，以市 场化手段有效化解了本国的巨灾风险。 三是对巨灾险种采取低保费和强制保险的措施。一般而言，在巨灾保险发展初期，国民 对巨灾保险的投保意识较弱，而巨灾具有小概率、损失金额巨大等特点，需要保险资金的长 期普遍性积累。因此，对于地震险等巨灾险种，在产品设计方面就必须兼顾