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研究与探索 Study And Explore 创业板上市公司市盈率变动分析 安阳工学院 李志伟 自2009年10月23 日我国创业板在深圳证券交易所开板以来， 的波动状况。由表1可以看出，绝大多数股票的市盈率在40～100之 对促进中小企业的发展，推动科技创新和产业技术进步方面，发挥 间波动，达202只，占88.99%。有16家高达100以上，占到了7.05%；另 了极其重要的作用。但是创业板上市公司的市盈率从一开始就非 有9家比较低，在40 以下，占3.97%。整体而言，市盈率水平还是偏高 常高，因此颇受各方争议。虽说至今出现了大幅下滑，但跟其他股 的，在2011年5月份以前，除了2010年7月16 日发行的华伍股份市盈 票相比，其市盈率仍然偏高。本文拟从回顾创业板市盈率的发展变 率为36.98 以外，其他股票的市盈率都在40倍以上。到了2011年5月 化历程入手，分析其偏高的原因，并进一步阐明近期不断下降的原 份，才有8家公司市盈率低于40倍。相比之下，最近这一个月的发行 因，最后结合发达国家或地区创业板市盈率的水平探讨我国创业 市盈率水平低了下来。这一趋势从图1中也可以看出。 板市盈率高低的合理性及其合理水平。 从图1和表1可以看到，从2009年12月中旬到2010年3月初这一 一、创业板市盈率发展变化的历程 段时间，创业板股票发行市盈率达到了一次高峰，其中有7只个股 （一）创业板上市公司发行市盈率变化历程 从创业板开板之 市盈率超出了100倍（代码在300030～300060之间）。2010年11月至 时，在创业板IPO的28家上市公司的市盈率便高于同期IPO的沪深主 2011年1月，出现了第二次高峰，共有8只股票达到100倍以上的市 板及中小板上市公司的市盈率。这28家公司的平均市盈率为56.70 盈率（代码在300142～300163之间）。其中，2010年12月27 日发行的 倍，而当时全部A股平均市盈率仅为25.48倍，中小板的平均市盈率 新研股份的市盈率更是高达150.82倍，创造了我国股市发行市盈 虽比A股高，达到了40.28倍，但与创业板相比却低了许多。从香港股 率有史以来最高的纪录。2011年3月21 日，铁汉生态的市盈率也超 市来看，其新股同期发行市盈率还不到10倍。相比之下，我国创业板 过了100倍，这可以作为一个特例。 的平均市盈率的确很高。从个股来看，这28家公司中以鼎汉技术的 相对于市盈率在100倍以上的股票而言，在2010年5月初到9月 市盈率为最高，达82.22倍；上海佳豪最低，也达40.12倍。 初这一段时间内，出现了一次市盈率的相对 “低谷”（股票代码从 此后一直到2011年5月，创业板市场发行的股票市盈率一直居 300080～300120），大部分股票的市盈率在40～70之间。前文述及 高不下。为了更好的说明问题，笔者对截止2011年5月底已经发行的 的市盈率只有36.98倍的华伍股份便出现在这个时间段内。2011年 227家上市公司的发行市盈率进行了统计，根据各公司的市盈率按 4月份以来，新发行股票的市盈率有了明显的下降，尤其是5月份， 代码顺序绘制出其波动曲线，如图1所示。并对其编制出如表1所示 出现了市盈率的空前降低。其中金力泰（300225）的发行市盈率只 的次数分布数列。表1和图1基本展示出创业板上市公司发行市盈率 有23.41倍。 由以上分析可以看到，从创业板开板以来，新发行股票的发行 市盈率普遍较高，其中96.03%的股票市盈率都在40倍以上，只有 3.97%的股票市盈率低于40倍。虽说近期有所下降，但整体仍偏高。 （二）创业板公司上市后市盈率变化 在深交所IPO的创业板 公司在上市