攻守兼备地京城社区商业典范.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 攻守兼备的京城社区商业典范 2012 年4 月17 日 建议申购 东 ——翠微股份 （603123 ） 翠微股份 新股定价 兴 证 券 摘要： 高坤 股 执业证书编号：S1480511110001 份  业态两极化趋势下的中高端京城社区蓝海。一线城市原有商圈的饱和及新 有 兴商圈的百花齐放构筑了一线零售市场一大一小—专业社区、大型综合体 零售行业分析师 限 的两极化独特格局：目前北京社区商业消费约占社会消费品零售总额的一 010 公 半，下一步要达到60%左右；而在商业地产相对过剩的背景下，京津冀是 gaokun@dxzq.net.cn 司 超大一线城市群中仅次于广深的次优城市群落。公司从经营翠微大厦店起 证 步，坚持走高档精品百货店发展之路，无疑在屏蔽电子商务大潮冲击的同 询价区间 券 时与构筑了与行业发展趋势一致的核心竞争力。 上市首日定价区间 9.0-10.50 研  五大门店错落有致奠定品牌化连锁基础。公司以“1+N”品牌化外延为主 究 导：翠微大厦和翠微广场的协同效应发挥无疑构筑了公主坟商圈的霸主地 报 位，也同时开启了公司购物中心业态试水的步伐；而牡丹园店所位于的亚 发行上市资料 告 洲最大的社区天通苑也具备量价齐升的发展引擎；清河店和龙德店作为后 总股本 （万股） 30800 发行量 （万股） 7700 起之秀已经初步奠定了其在立水桥商圈的潜力地位，在商圈范围内的竞争 发行日期 优势和未来利润杠杆释放的空间较大，后三者在北京社区商业的成功运作 发行方式 网下询价，上网定价 为公司社区化增长极的稳步增长提供品牌基础。 保荐机构 中信建投  攻守兼备内涵空间构筑核心价值。规模和产业链地位是主导毛利率的两大 预计上市日期 引擎。公司规模提升空间和产业链强势地位的护城河以及精细化、共赢化、 信息化导向的品质、品类内涵突围构筑了进可攻退可守的品牌核心价值。 发行前财务数据 翠微店庆作为北京奇迹般的商业年度盛宴无疑最好的诠释了这一价值。 每股净资产 （元） 3.62  社区商业、三化践行典范。公司作为一线社区商业的典范和三大内涵现代 净资产收益率 （% ） 29.34 化的践行者将随着翠微品牌的不断壮大璀璨于北京的商业天空。我们预测 资产负债率（% ） 68.49