普通股价值分析2012.ppt

IF1005（沪深300期货）5月合约走势图（小时线） * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * IB0300（沪深300现货）走势图（小时线） * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * （二）创业板的火爆 * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * 海普瑞(002399)发行价148元,发行PE73倍.上市以来连续下跌,至2010年5月12日已跌至133元. 创业板的火爆原因主要有三：一是市场对“调结构与转变经济方式的解读”（但这是需要时间的）,二是管理层核准高溢价发行,三是游资炒作. 市场对创业板高发行价的不满 * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * （三）政府挤楼市泡沫 * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * 很多人都认为,大陆楼市是金融史上最大的泡沫. 2004年以来政府开始说要压力房价（2006年“国六条”,2007年“国八条”,2009年“国十条”）.但情况是政府越挤压房价涨得越快. 今年4月份又出台了“新国十条”.因此,现在的问题是：政府这次是否来真格的？ 评价：动真格的可能性很大!但方法与手段存在严重的问题！ 港媒：中国实施宏观调控阻力何在？ 香港《南华早报》5月10目文章.原题：驾龙? 强大的利益集团使中国的宏观政策陷入瘫痪,这将产生不祥的长期影响. -地方政府把高地价看作生命线. -国有企业不希望利率上升. -出口商强烈反对人民币升值. 中国的宏观政策已经沦为可怜的精神疗法,依赖媒体上官员的只言片语和微小的技术性举措恐吓投资者.与此同时,通胀势头继续加剧.除非中央政府咬紧牙关做出选择,否则经济或许将在可预见的未来出现破坏性调整. * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * （四） 银行巨额再融资 今年全部上市银行大约需要再融资5000亿元. 另外,还有农行与光大两家银行IPO,估计需要融资300亿美元以上. 那么,对市场来说,它是机会还是压力？ 评价：机会的可能性很大！ * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * 以上模型考虑到了如何计算股票的内在价值.实际上,股票的内在价值是难以准确计算的,因此,人们直接通过对股票市场价格的分析来分析股票价格是低估还是高估.这些方法包括市盈率、市销率、市净率等.在此先介绍市盈率. P/E值为每股价格与每股盈利之比.其倒数为股票价格盈利率. （四）市盈率模型 * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * E1 – 下年度预期收益 在零增长情况下,E1 等于 D1 k - 要求收益率 P/E值零增长模型 * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * b = 再投资比例 ROE = 股权收益率 P/E值不变增长模型 * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * E0 = $2.50 b = 60% (1-b) = 40% ROE = 15% E1 = $2.50 (1 + (0.6)(0.15)) = $2.73 D1 = $2.73 (1-0.6) = $1.09 k = 12.5% g = 9% P0 = 1.09/(0.125-0.09) =$31.14 P/E = 31.14/2.73 =11.4 P/E = (1 -0.60) / (0.125 -0.09) = 11.4 不变增长模型：举例 市盈率：一个经常被误用的指标 影响PE高低的因素非常多.如模型所示： PE高,表明两种可能性,高估或是市场对该公司的前景看好.反之反是. 案例：2001年股市大辩论；2007年净态与动态PE. * CopyRight?