2008年3月行业跟踪分析报告.pdfVIP

行业跟踪分析报告 2008年 03月 25日 房地产开发与经营业(011001) 行业评级 前次评级 持有 行业资金压力较大，融资能力强成投资首选 花长劲 房地产行业 研究员 电话：020697 行业走势 eMail：hcj@ 市场观望、房地产成交量有所下降 虽然目前房地产销售价格持续保持高涨幅，但目前房地产市场正在 消化之前密集出台的一系列政策。房价过高、保障性住房政策的出 台以及二次置业信贷条件从紧等情况大大影响了市场上潜在购房者 的消费意愿。部分开发商降价销售的策略又进一步加深了他们对于 未来房地产市场的降价预期，从而加剧市场观望气氛。广州、北京 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 行业指数 -11.30% -11.97% 58.10% 两地房地产销售均出现同比下降。 上证综指 -13.51% -30.28% 17.95% 从紧的信贷政策或将影响房地产公司的资金 . 目前金融机构贷款仍是房地产行业资金的第一来源，至少有约 38% 的资金来源于国内贷款，最高时达到 50.92%。尽管目前信贷政策较 紧，但信贷投向仍偏好房地产行业。随着货币政策的进一步从紧， 预计房地产行业通过国内信贷筹集的资金增幅将进一步减小。 房地产行业经营活动现金流不容乐观 以万科A 、保利地产、金地集团和招商地产为首的全国布局的公司经 营活动均出现了较大数额的净流出。现金流出主要为支付地价，这 表明在去年这 4 家公司利用行业整合机会加大了行业扩张，但净流 出也表明目前这些公司现有的经营规模无法持续保证这种扩张，这 种规模扩张的基础建立在畅通的融资渠道，随着信贷的紧缩，公司 经营风险加大。 行业估值显优势，巨大需求支撑市场未来 考虑到 09 年业绩，房地产行业是目前市场估值水平最低的行业。每 年我国因为首次置业需求、改善需求和被动拆迁需求而新增的需求 大约在 13.06 亿平方米，而 2007 年全国仅竣工 4.78 亿平方米的住 宅，供给远远小于需求。因此房地产行业在长期仍是投资良品。 选择融资渠道畅通、预收房款巨大的公司 一系列政策的出台加剧了行业竞争的态势，行业也开始进入“战国时 期”。推荐公司：万科 A 、保利地产、金地集团、招商地产、栖霞建 设、华发股份、福星股份、*ST 广厦。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 行业目前发展状况 房地产销售价格持续保持高涨幅 据国家发展改革委和国家统计局调查显示，2008年2月，全国70个大 中城市房屋销售价格同比上涨10.9%，涨幅比上月低0.4个百分点；环比 上涨0.2% ，涨幅比上月低0.1个百分点。 虽然目前房价仍维持在同比两位数增长的高位运行水平，但上海、广 州、深圳和重庆等14个城市的新房价格均出现环比下跌，其中广州、深圳