台综院「2010年主要国家货币走势和挑战」研讨会.PDF

台綜院「2010年主要國家貨幣走勢與挑戰」研討會 FED 漲貼現率 美元雙率可能 中國輸出入銀行 理事主席 李勝彥 2010年3月26日 平日所觀察到的市場實際匯率 ，基本上是沿著 其中、長期趨勢做短期之變動圖一( ) 。 1.短期因素 國內外利 差、市場預期心理、市場相關重要 財經之訊息 、相關國 家中央銀行之態度 、國 際重大政 經軍事事件之發展和該國貨 幣之國 際地位等。 2.中、長期因素 通貨膨漲 、經濟成長、財政支出、國際 收支 和外債等。 2 1.長期走勢中的短期重 大變動圖一( ) 1973年確立 「美元本位體制」 國際金融 走向以美元 中 心的浮動匯 率制度。 ②1974年第 1次石油危機的貶值 ③1979年因應第2次石油危機大幅提高利 率的升值 ④1985年9月紐約 「廣場協定」的貶值 ⑤1987年2月巴黎 「羅 浮宮協定」的升值 其後 ，未見再有影響 美元匯率的國際 協定 ， 在2008年中爆發 全球金融海嘯迄今 ，美元匯 本上是由 市場決定的 浮動 匯率 圖( 二) 。 3 2. 浮動 制的 1.1971年8月宣布停止 美元兌換黃 金的「尼克 森震 撼 」，初期看衰 美元，其後反而對維持美元的國 際地位 甚有貢獻 。美國不必因 其國際收支 逆差而 輸 出黃 金來因 應 ，「美元本位體制」得以維持下 去。 2.美元匯率長期走貶 ，但 其升貶只在反映 美元外匯 市場供需變動的價格現象 ，並不對美國經濟基本 面和美 元國際 地位有顯著的負面影響 。但 美元國 際地位 對美元匯率之影響只有短期效果。 3.除第 一、二次石油危機外 ，美國經 濟大體上呈現 穩定 成長、外匯存底 幅變動，自 2005年每年皆 呈增加情形 ，黃 金準備自1980年代末期迄今幾無 變動。 4 美國主要在國際金融 市場、印鈔融通和 綜合國 力 等三方面有 其異常之優勢。 1.美國國際收支中各項目的 交易帶動 了國際 美元的大 量供需 ，建造了超強大的紐約國際 金融中心，匯集 全球大量的股 、匯、債市之資 金。 2.美國享有國際關鍵貨幣 (The Key Currency)之「印 鈔救市」和「公債融通 」的獨特優勢，堪稱 美國 主宰國際金融的「 執政優勢」，惟如引發 美國國內 通貨膨脹 ，則 美國便有潛在的「 執政危機」，美元 將走貶 。 3.在綜合國 力上，美國在經濟、軍事、科技和國際 這四個國際影響 力能見度較高的項目皆佔國際第 1 5 當前的美國可謂具有日 不落國的強 大國勢，雖 然後面有潛在的 挑戰者 ，但以他們 本身的條件而 言 ，未來要取代美元成 主要國際關鍵貨幣，得 到 國際上普遍的 接受 ，至少要花十年以上的時間 ，因 一國或 一個區域 經濟金融規模的 擴大、財政的重 整 、外匯制度的改善和改變取代使用 美元的習慣及 系統設計都 需要花很 長的時間 。 6 4T 1. 〝4T 〞敏感政治問題 Trade ②Taiwan ③Tibet ④Technology(Google)