浅议中国商业银行公司贷款定价.pdfVIP

  前   言  商业银行定价问题是我国银行业利率市场化改革过程中各家银行必须面对的重大课题。 如何正确对贷款进行定价关系到未来我国商业银行的经济利益和生存法则。目前成熟的定价 理论有很多种，从简单到复杂，各色各样，但多数对最为关键的风险定价缺乏必要的技术细 节。Merton 模型提供了风险定价的一种思路。本文将该模型按国内短期流动资金贷款付息 方式进行调整，尝试发展一种符合我国银行贷款实际情况的定价方法。  本文分为四个部分。第一章首先分析了讨论贷款利率定价的经济背景和现实意义，总结 了目前成熟的定价理论和我国银行业的现状，介绍了公司财务结构与期权的关系。第二章介 绍了 Merton 模型，并据此按照国内短期流动资金贷款的付息方式，发展了一套定价理论。 第三部分利用某银行 150 笔公司贷款数据检验第二部分所提出的方法，得到了一些有意义的 统计结果。最后一章总结了第二部分和第三部分的工作。  1      第一章  序论      利率市场化是我国商业银行改革的大方向。利率市场化条件下的贷款定价是我国银行即 将面临的新问题。  1.1 讨论公司贷款利率定价的经济背景和现实意义     价格机制在市场经济中引导资源配置，是市场经济效率的保证。我国自改革开放以来， 已经实现了商品价格市场化。但是，资金价格——商业银行存贷款利率——却一直受到管制。 分析其原因，主要是：一、整个行业还比较年轻，缺乏现代商业银行管理和运作的相关经验； 二、我国商业银行普遍没有差异化的核心竞争力，较高的行业回报源于行业垄断，而不是差 异化产品和服务，依靠存贷差赚钱的盈利模式单一，竞争力较弱；三、我国尚缺乏利率市场 化的软硬件环境，这包括完善的银行间拆借机制（目前已经在试运行 Shibor ）、清算系统、 市场定价技术、金融人才以及金融产品的消费观念等。      上述诸多因素导致我国可能还要在较长一段时间继续实施利率管制。但是，利率市场化 必然是商业银行业改革的大方向。要想提高资金配置效率，就必须走这条路。从 2004 年开 始，利率政策发生重大调整，在不到一年时间里，央行先是扩大贷款利率的浮动区间，然后 实行中央银行再贷款利率浮息制度，同年底取消了存款利率下限和贷款利率上限，改革过程 呈现出“小步快跑”趋势。“小步快跑”的过程给银行足够的时间调整经营策略、研究市场 化利率定价、建立自己的核心竞争力。经过几年磨练，各家银行之间产品差异略有体现，在 展开激烈价格竞争的同时积极研发新产品，开拓蓝海，提高市场议价能力。  实行利率市场化对我国商业银行的最大挑战之一就是贷款定价问题。由于我国长期利率 管制，最高上限存款利率和最低下限贷款利率为银行业提供了旱涝保收的利润空间。因为这 种保护，银行业长期养尊处优，缺乏培养自身核心竞争力的激励。同业间竞争着眼于市场份 额的占比，由于没有差异化产品，所以只能采取低价策略甚至催生商业腐败。这种低级的竞 争方式在利率市场化环境下很难再行得通。因为市场化的利率要求银行除了在增加表外业 务、争取低成本存款方面应该多下功夫外，最重要的就是要对贷款利率进行恰当定价，保证 贷款收益能够覆盖风险、成本和目标利润。如果没有一个合理的贷款定价体系，盲目低价竞 争最终会损害银行利益、危及银行系统安全。本文讨论商业银行贷款定价，有着较强的时代 意义和经济背景。  1.2 贷款定价理论和我国银行业现状 经济学研究商品定价从两个不同层面来考虑。一是从市场角度来考虑，供求关系决定了 商品市场价格。二是从微观个体角度考虑，商品供应商对产量和价格的选择使得收益和成本 在边际上相等。贷款定价问题也可以从以上两方面考虑。一方面，经典理论认为资金价格— —利率——是由资金供求状况决定的。资金供不应求时，利率上升；供过于求时利率下降。 市场资金供求会影响银行筹资成本，进而影响贷款价格。另一方面，目前更多的定价研究集 中在微观个体层面。  2    1 现在主要的贷款定价方式有四种 。一是成本加成的贷款定价方法。该方法认为贷款利 率应该覆盖筹资成本、运营成本、对贷款违约风险的补偿以及银行的目标利润。  贷款利率=筹资成本+运营成