战后日本经济的发展与低利率政策.pdfVIP

维普资讯 目耷，龟蹿 良毒＼，鑫 蒙 ， 7 战后 日本经济的发展与低利率政策 缪 明 杨 Fg-73．I口 ● — —— — —— — — — — —一 0 战后， 日本政府 曾明确拟定了三个具体 目标，作为振兴百业，发展经济的首 要 任 务，其一，加速第一产业 (重工业及化学工业等 )的发展j其二，重整并扩大 工 商 企 业j其三．加强 日本重要工业产 品的国际竞争能力。 日本政府为实现上述三个 目标，采取了诸多配套且行之有效的金融政策，尤 以利率 政策为其重点 日本政府实行了较为稳定的低利率政策，并通过 日本银行、 日本开发银 行、 日本兴业银业、 日本进出口银行等特殊银行，向各大企业提供了大量低利息贷款， 还对 电力、电子、石油等重要工业部 门实行 特别利率”及 “免除措施 ，以比基本利 率低得多的利率给予各大企业优惠、优先贷款。 低利 率政策作为 日本政府的基本金融方针，始 自池 田内阁。自那时以来，日本政府 即人为地把幂Ⅱ率维持在较低水平 。在经济措动中起 “车闸 作用的 日本银行，1955年核 定的官方贴现率为 7．3 。至6O年代，政府为促进重化工业的发展，又将官方贴现率降 至5．48 ，1978年 又降为s．5 即以目前而言， 日本与欧美各国比较，其利率依 然 处 于较 低水平 。 一 般面论，银行贷款利率的高低，对企业影响甚大．而政府调整企业设备投资格局 时常要凭借利率工具。 日本经济的高速增长以巨额 民间投资为基础。战后，法人企业部 门投 资持续高涨，面资金却严重不足 ，成为 当时最大的资金需求部 门。在这种情况下 ， 如完全依靠市场机制调节资金．势必引动利率高涨，恶化资金不足的状况，从而影响经 济发展。鉴此， 日本政府实施一整套限制性的低利率政策，把整个金融利率体系纳入这 一 轨道：既可保经济增长的资金来源，又使 日本政府能更有效地对经 济进行宏观调控。 战后 日本各大企业的设备资金多数来 自商业银行贷款及政府 资金，各企业的自有资金率 却极低，1975年仅为 13．9 ，这成为战后 日本企业的一个特点。这样 ，日本政府所采取 的低利率政策对企业 (尤其是私人企业 )设备投资十分有利，企业可 由此增加利润，而 日本的经济也便脏之获得高速增长 (经过短暂的恢复期)。诚如 日本经济学家大 内兵卫 所说t “利率提高的本身，印要造成资本原债的上升，所 以在任何一 国都会对企业活动 带来影响，尤其是我国的企业都拥有巨额贷款，企业活动的繁荣实际上是建立在贷款 基 础之上．因此，利率的高低，具有直接置企业活动于死地的作用。正因为如此，所 以我 国对于降低利率是积极的，而对提高利率则持 消极态度。”① 毋庸置疑，战后 日本政府实行的低利率政策，确 曾对 日本经济的发展起了极大的促 进作用。不过，低利率政策对 日本的金融经 济也产生 了一定 的消极影响，诸如：人为的 低利率政策导致 日本经济各部 门对资金的需求大增，由此促成金融市场上的资金紧张局 0 8 · 维普资讯 势}低剃率政策极易加剧通货膨胀；低利率政策极易约束 日本的利率机制，干扰利息体 系的正常状态 }低利率政策制约着公司馈券市场，使其难 以兴旺发达，活跃资金市场J 等等。然而，环绕 本政府实行的低利率政策．似乎 尚可提 出如下疑 问： 1． 日本政府 械利率政 策下 的通贷穆 是否恶化? 2．谯利率是否必然导致低储蓄率? 3．低利率政 采是否导致投 资的低效率?这三个 问题 自是相互关联的．这里作挂一漏万 的简析 。 其一，战后 日本政府采取的低利率政策在推动经济发展 的同时，的确加刷 了通货膨 胀 ，但通货膨胀始终没有恐化 。誉称： “货 币哨兵”的 日本银行执着于稳定货 币，力行 窗 口指导 ，对信贷额童严加限制 并且，B本政府采取的低利率政策从长时期看具 有稳定性，而在特殊时期却具有灵活性。1973年经济危机以前，日本银行的官定利率曾 下降蓟年和率4．5 ，而在经济危机时期， 日本政府则采取了银根紧缩政策，提高 了官