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第五章 金融市场 第一节 金融市场及其要素 第二节 市场组织与结构 第三节 货币市场与货币市场工具 第四节 资本市场与资本市场工具 第五节 金融衍生市场 [案例分析]索罗斯与东南亚金融危机 麦道夫庞氏诈骗案 第一节 金融市场及其要素 一、金融市场的功能 二、金融中介机构的功能 三、金融市场的构成要素 四、金融市场的分类 一、金融市场的功能 二、金融中介机构的功能 利用金融中介机构来进行的间接金融过程叫做“金融中介”，这是将资金从贷款者手中转移到借款者手中的主要渠道。 （一）交易成本 （二）信息不对称：逆向选择和道德风险 （一）交易成本 交易成本，即从事金融交易所花用的时间和金钱，是那些有余钱要贷的人们面临的主要问题。 金融中介机构能够大大降低交易成本，因为它们有降低成本的专长，而且，因为它们规模巨大，能够得到规模经济的好处，就是说，当交易规模增大时，平摊在每一美元上的成本降低了。 （二）信息不对称：逆向选择和道德风险 在金融市场上，在做出准确决策时，市场的某一方并不了解这个市场的另一方。这种不平等叫做信息不对称。因信息缺乏而在金融制度上造成的问题可能发生在两个阶段：交易之前和交易之后。 1、逆向选择 2、道德风险 1、逆向选择 在交易之前，信息不对称造成的问题是会导致逆向选择。金融市场上的逆向选择是指：那些最可能造成不利（逆向）结果即造成信贷风险的借款者，常常就是那些寻找贷款最积极，而且是最可能得到贷款的人。由于逆向选择使得贷款可能招致信贷风险，贷款者可能决定不发放任何贷款，即便市场上有信贷风险很小的选择。 2、道德风险 道德风险是在交易发生之后由信息不对称所造成的问题。金融市场上的道德风险，指的是借款者可能从事从贷款者的观点来看不希望看到的那些活动的风险，因为这些活动使得这些贷款很可能不能归还。由于道德风险降低了贷款归还的可能性，贷款者可能决定宁愿不做贷款。 三、金融市场的构成要素 （一）金融市场的一般概念 （二）金融市场的构成要素 1、金融市场的主体——金融市场交易者 2、金融市场的客体——金融市场的交易对象——货币资金 3、交易工具(亦称金融工具、信用工具) 4、交易价格 5、交易组织系统——金融市场的组织形式主要有交易所市场和场外市场。 四、金融市场的分类 常见的分类标准有： 1、按金融工具的期限分——货币市场与资本市场； 2、按金融交易的层次分——发行市场和流通市场； 3、按金融交易交割时间分——现货市场和期货市场； 4、按金融资产的形式分——同业拆借市场、票据市场、CD市场、股票市场、债券市场、外汇市场、保险市场和黄金市场。 第二节 市场组织与结构 一、新证券的发行 二、证券交易所市场 三、场外交易市场 四、保证金交易 五、投机与风险转移 一、发行市场和流通市场 从金融交易的层次看，金融市场的结构分为发行市场和流通市场。发行市场指新的金融工具发行的市场。发行市场上证券交易额的扩大，直接标志着社会上证券数量的增加。新证券在发行前，一般须经过专门的资信评级机构对其作出信誉评级。流通市场指已发行的证券转让买卖的市场。流通市场的功能在于为金融资产提供流动性。 二、新证券的发行 新证券的发行，有公募与私募两种形式。 三、证券交易所市场 交易所市场是各国有价证券发行和流通的典型组织形式，交易所市场指在交易所内集中进行的证券的发行与流通，通过竞价交易是交易所交易的重要特征之一。 竞价成交 所谓竞价成交，是指对同一种证券有不止一个买方或卖方时，买方交易员和卖方交易员分别从当时成交价逐步向上或向下报价；当任一买方交易员与任一卖方交易员的报价相等时，则这笔买卖成交。 四、场外交易市场 场外交易市场是指在证券交易所以外进行证券交易的市场（“柜台交易”或“店头交易” ）。 场外交易市场的特点是：（1）无集中交易场所，交易通过通讯网络进行；（2）以买卖未在交易所登记上市的证券为主；（3）证券交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；（4）证券交易由双方协商议定价格，不同于交易所采取的竞价制度。 五、保证金交易 保证金交易，是指客户通过经纪人买卖证券时，只需要向经纪人支付一定现款或证券作为保证金，差额部分由经纪人垫付的交易方式。 第三节 货币市场与货币市场工具 货币市场的特点 一、同业拆借市场 二、商业票据市场 三、可转让大额定期存单市场 四、短期债券市场 五、债券回购市场 货币市场的特点 货币市场也称为短期金融市场，是指融资期限在一年以内的金融市场。货币市场的主要功能是调剂短期资金的余缺。其特点有： 1、融资期限短。 2、融资的目的是为解决短期资金周转的需要。 3、参与者主要是机构的投资者。 4、金融工具具有较强的“货币性”。 货