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杭州电子科技大学 基于EVA—DFCF的公司价值评估方法及应用 ————以包钢稀土公司为例 姓名： 学号： 专业： 财务管理 日期： 成绩： 目录 一、价值评估理论……………………………………………………………………2 1、费雪的资本价值评估模型……………………………………........................ 2、威廉姆斯的股利折现模型…………………………………………………… 3、MM公司价值评估模型……………………………………………………… 4、公司价值评估理论的新发展………………………………………………… 二、各种价值评估方法的比较………………………………………………………. 1、股利折现模型………………………………………………………………... 2、乘数法估值模型…………………………………………………………….. 3、期权估值法……………………………………………………....................... 4、经济增加值折现模型…………………………………………………………. 5、自由现金流量折现模型………………………………………....................... 6、总结…………………………………………………………………………. 三、EVA---DFCF估值方法………………………………………………………… 1、经济增加值（EVA）估值法………………………………………………… 2、自由现金流量折现法(DFCF)……………………………………………….. 四、EVA---DFCF方法在包钢稀土上的应用……………………………………… 1、公司概述……………………………………………………………………… 2、前三年财务情况分析………………………………………………………... 1)、偿债能力分析…………………………………………………………… 2)、盈利能力分析……………………………………………………………. 3)、营运能力与发展能力分析……………………………………………… 3、2014年——2018年5年的财务预测……………………………………… 4、计算企业价值………………………………………………………………… 1)、利用经济增加值（EVA）折现模型计算企业价值……………………. 2)、利用自由现金流量折现模型（DFCF）计算企业价值………………... 5、评估结果修正………………………………………………………………… 1)、董事长与企业价值的相关性……………………………………………. 2)、优秀的企业文化推动着包钢稀土的持续发展………………………….. 3)、企业的人力资源管理体系………………………………………………. 4)、企业强大的研发力………………………………………………………. 5)、修正后的企业价值……………………………………………………….. 五、结束语…………………………………………………………………………… 一 价值评估理论 费雪的资本价值评估模型 公司价值评估的思想源于20世纪初艾尔文·费雪的资本价值论,1906年费雪在资本与收入的性质一文中完整论述了资本与收入的关系以及价值的源泉问题,为现代公司价值评估理论奠定了基础.费雪认为,人们的货币收入包罗万象,可以表现为工资、股利、租金、利息和利润等.货币收入有时并不等于人们生活中的实际收入,这取决于货币收入与实际消费数额的比较.如果货币收入大于实际收入,多余部分则转化为储蓄或者投资,资本能够带来一系列的未来收入,因而资本的当前价值实质上就是未来收入的折现值.简言之,价值就是未来收入的资本化. 费雪进一步指出,任何财产或所拥有财富的价值均来源于这种能产生预期货币收入的权利,从而使财产或权利的价值可以通过对未来预期收入的折现得到.收入和资本之间的关系是通过利息率来转换的.可以根据货币的现值计算货币的未来价值,或从货币的未来价值得到货币的现值,因此可以根据未来货币的净现值对财产或权利进行定价.而人们对资本物品价值的评估实际上是对资本物品未来收益的判断,它是人们主观判断的结果,同时还必须知道把未来收益变为现在价值的折现利息率. 下图为费雪的资本价值评估模型: 费雪的资本价值评估思想对价值评估理论的发展产生了深远的影响,他通过分析未来货币收入与当前资本物品之间的对应关系,提出了折现是确定资本