从强劲复苏到稳定增长.PDFVIP

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2017-06-10 发布于安徽
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长城证券有限责任公司投资策略年度投资策略 GREATWALL SECURITIES CO.LTD 2009 年12 月3 日从强劲复苏到稳定增长研究员但朝阳：吴土金： ――2010 年度 A 股投资策略 07550755 danzy@ wtj@ 要点：高凌智：腊博： 07550755  从强劲复苏到稳定增长。2009 年初以来的经济 V 形复苏将在明年 1 季度 gaolz@ lab@ ——8 月份宏观数据点评达到顶峰，随后逐季回落。预期 2009 年和 2010 年全年 GDP 增速分别达宋绍峰到 8.5%和 9.8%，而2010 年 1-4 季度 GDP 增速分别为 11.1%、10.2%、 010 9.4%和 9.0%，经济强劲复苏后转向稳定增长。尽管面临数据前高后低和 songsf@ 经济长期增长动力不足的担忧，但投资、出口、消费的表现强劲，宏观经宏观经济指标预测（%）济总体仍处于上升轨道。 2009 2010Q1 2010  宽松货币转向中性，退出方式循序渐进。尽管明年下半年加息预期较为强 GDP 8.5 11.1 9.8 烈，但在预期通胀水平低于 3%、美国短期缺乏加息条件的前提下，为了投资 32.4 30.5 28.0 消费 15.8 19.0 18.3 抵御升值压力和刺激信用扩张以形成内需，明年 4 季度之前人民币基准利出口 -16.7 17.4 17.5 率很可能维持不变。宽松货币政策的退出更多体现为数量工具优先、利率 CPI -0.7 1.4 2.6 工具滞后的渐进方式。 M1 22.8 27.3 19.0 M2 26.1 21.0 17.5  资产价格上涨与人民币升值预期。2010 年物价更可能呈现温和通胀特征，利率 2.25 2.25 2.25 预计全年 CPI 涨幅 2.6%；所谓的“通胀预期”将主要体现在美元弱势下汇率 6.82 6.82 6.65 的资产价格上涨，预计资产价格强势仍将持续到明年 2 季度。人民币升值压力继续加大，预计全年人民币兑美元汇率升幅 2.5%。但是政府对人民