混业经营下中国金融监管体制改革.PDFVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 金融 | 金融 推荐 （维持） 混业经营下的中国金融监管体制改革 2016 年05 月05 日 宏观审慎监管系列报告之四 上证指数 2991 本篇报告聚焦了我国改革开放以来金融行业以及金融监管的发展，并对我国当前 热议的金融监管体制改革进行了探讨。随着我国金融行业的飞速发展，分业监管 行业规模 与混业经营之间的矛盾日益凸显。十三五规划表明，我国的金融监管体制改革将 占比% 股票家数（只） 216 7.6 主要借鉴发达国家金融监管改革的共性，围绕三个重点工作展开：（1 ）宏观审慎 总市值 （亿元） 107280 23.5 监管改革； （2 ）统筹监管重要金融基础设施； （3 ）统筹负责金融业综合统计。 流通市值（亿元） 96678 27.1 当前的改革提案各有利弊，我国政府将权衡改革的成本和收益做出最终决策。我 行业指数 们预计新的金融监管框架应当位于一行两会模式和英国模式之间，体现出宏观审 % 1m 6m 12m 慎监管和功能型监管的特征，加强监管协调。 绝对表现 -0.9 -1.2 -23.4 相对表现 -0.5 10.3 9.6  随着我国金融行业的飞速发展，分业监管与混业经营之间的矛盾日益凸显， (%) 金融 沪深300 这使得改革成为必需，且日益迫切。具体而言，我国现行的金融监管体系存 30 ) % 20 在着监管竞争、信息分割、协调困难的缺陷，在监管工作中存在着大量的监 ( 10 0 管真空和空白，引发金融机构的监管套利。 -10 -20  从 《关于制定十三五规划建议的说明》中来看，我国的金融监管体制改革将 -30 -40 主要借鉴发达国家金融监管改革实践的基本原则和特征，围绕三个工作重点 -50 May/15 Aug/15 Dec/15 Apr/16 展开：（1 ）宏观审慎监管改革；（2 ）统筹监管重要金融基础设施；（3 ）统 资料来源：贝格数据、招商证券 筹负责金融业综合统计。 相关报告  借鉴西方国家经验需要区分个性与共性。决策层将充分考虑理论与实际，权 1、《银监会82 号文点评—收益权转 衡改革的收益与成本选择新的金融监管框架。 让，可以，但不得监管套利》 2016-05-02  目前，各界对于金融监管改革主要有如下6 种提案，各有利弊：（1 ）美国模 2 、《多元金融系列专题一—资本型多 式；（2 ）一行两会模式；（3 ）单一央行模式；（4 ）前英国模式；（5 ）英 元金融研究框架》2016-04-19 3、《宏观审慎监管系列报告之三—金 国模式；（6 ）“1+2”模式 （央行+ 审慎监管局+行为监管局）。 融自由化以来的英国金融监管》  考虑到当前经济下行，不确定性加大的宏观环境，我们认为政府期望通过金 2016-04-13 融监管体制改革释放出积极信号，增强各方对于中国经济的乐观预期。因此 我们预计新的金融监管框架不会特别保守，也不会特别激进。  基于这一原则，我们预计未来的金融监管框架应当位于一行两会模式和英国 马鲲鹏 模式之间，理由如下：（1 ）排除单一央行的大一统模式。这意味着金融监管 makunpeng@ 改革走了回头路。 （2 ）排除前英国模式。这意味着走了英国金融监管发展的 S1090516030003 回头路。 （3 ）美国模式只做加法不做减法，难以实质性地解决分