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追加资本结构决策。 (2008-12-16 17:59:17) 转载 标签： 分类： （二）追加资本结构决策。 企业在持续的生产经营过程中，由于扩大业务或对外投资的需要，有时需要追加筹资。因追加筹资以及筹资环境的变化，企业原有的资金结构就会发生变化，而且原定的最佳资本结构也未必仍是最优的。因此，企业应在资本结构的不断变化中寻求最佳结构，保持资本结构的最优化。 一般而言，按照最佳资本结构的要求，选择追加筹资方案可有两种方法：一种方法是直接测算比较各备选追加筹资方案的边际资本成本，从中选择最优筹资方案；另一种方法是将备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本结构的综合资本成本，比较确定最优追加筹资方案。下面举例说明。 某企业现有两个追加筹资方案可供选择。有关资料整理后。追加筹资方案的边际资本成本也要按加权平均法计算。根据表所列资料。两个追加筹资方案的边际资本成本计算如下： 两个追加筹资方案的有关资料 筹资方式 追加筹资方案1 ? 追加筹资方案2 ? ? 追加筹资额 资本成本（%） 追加筹资额 资本成本（%） ? 长期借款 50 7．0 60 7．5 优先股 20 13．0 20 13．0 普通股 30 16． 20 16．0 合计 100 - ? ? ? 方案1 50/100×7%+20/100×13%+3-/100×16=10。9% 方案2 60/100×7。5%+20/100×13%+20/100×16￥=10.3% 两个追加筹资方案相比，方案2的边际资本成本低于方案1，因此，追加筹资方案2优于方案1。 若该企业原有的资本结构为：长期借款50万元，债券150万元，优先股100万元，普通股（含留用利润）200万元，资本总额500万元。现将其与追加筹资方案1、2汇总列示。如表 初始筹资方案和追加筹资方案的有关资料 ? 筹资方式 原资本结构 ? 追加筹资方案 ? 追加筹资方案 ? 追加筹资后资本结构 ? 资本额 资本成本（%） 追加筹资额 资本成本（%） 追加筹资额 资本成本（%） 方案1 方案2 长期借款 50 6．5 50 7 60 7．5 100 110 债券 150 8 ? ? ? ? 150 150 优先股 100 12 20 13 20 13 120 120 普通股 200 15 30 16 20 16 230 220 合计 500 11．45 100 10．9 100 10/3 600 600 初始筹资方案与追加筹资方案的有关资料。 选择最优追加筹资方案的第二种方法，对第一种方法的选择结果作一验证。 （1）若采取方案1，追加筹资方案的综合资本成本计算为： 50+50/600×50×6。5%+50×7%/100+150/600×8%+100/600×12%+ 30/600×13%+200+30/600×16%=11。69%。 （1）????????? 若采用方案2，追加筹资后的综合资本成本计算为： （2）????????? 59+60/600×50×6。5%+60×7。6、5/110+150/600×8%+100/600×12%+20/600×13%+200+20/600×16%=11。59% 以上计算中，根据同股同利原则，原有普通股应按新普通股的资本成本计算其加权平均数。这里假定股票的成本与报酬等价。 （3）比较两个方案追加筹资后两个新资本结构下的综合资本成本，结果是方案2追加筹资的综合资本成本低于方案1追加筹资的综合资本成本，因此，追加筹资方案2优于方案1。 由此可见，该企业追加筹资后，虽然改变了资本结构，但经过科学的测算，作出正确的筹资决策，企业仍可保持其资本结构的最优化。 本章复习要点 本章阐述企业筹资的基本理论和有关业务方法，在结构安排上包括三部分： 第一部分为筹资管理该轮。 第二部分为各种资本的筹集方式 第三部分为资本成本和资本结构。资本结构主要研究企业债务资本和权益资本的构成比例。要深入理解与资本结构有关的财务杠杆原理，熟练掌握资本结构决策的每股利润分析法和资本成本比较法。 ?