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魏嶷 德雷斯顿银行教研室 投资财务 第一节、项目投资（固定资产投资） 生产性资产： 重置性资产：维持经营的重置性投资 降低成本的重置性投资 扩充性资产：现有产品与现有市场的扩充性投资 新产品与新市场的扩充性投资 与工业安全或环境保护的扩充性投资 投资财务 3. 区分相关成本和沉没成本 例：某公司打算开发一片土地，作可行性分析， 咨询费5万元，后因故未开发。一年后，又 拟开发，这5万元的咨询费是否算作开发成 本？ 项目的相关成本：直接有关 项目的沉没成本：项目前，已发生或已被指定用 途的成本费用 四、投资项目的风险分析 投资财务 风险调整贴现率法 对不同风险的项目,分别以不同的贴现率来计算净现值. 问题是如何根据风险的大小确定风险贴现率 不足之处在于把风险和时间价值混在了一起. 肯定当量法 把有风险的现金,乘以一个系数,调整为无风险 的现金收支,然后再去贴现驾驶员试题 科目一考试 2016驾照考试科目一 由于是永续年金 IRR(1) = 1400/10000=14% IRR(2) = 1200/6000 =20% 是否可以认为20%的收益率更有吸引力,因为权益现金 流量是受杠杆作用的,比原始现金流量更有风险,因此 需要一个较高的风险调整贴现率,即权益成本为20%. 而当负债为9000万元时,可得: IRR(3) = (1400-450)/1000 = 95% 比权益成本20%要高出许多,是否意味着举债越多,对 权益者越有利呢? 新的生产设备属特种设备，经济寿命为5年，可以按直线折旧，也可加速折旧，加速折旧各年的折旧系数分别为：0·20、0·34、0·20、0·14、0·12。 该项目投产要求公司增加营运资本，增加部分主要用于原材料和备用件的存货。但在实际中，由于原材料采购额的扩大，公司得到的付款条件也宽松了，应付款项可以增加，最终并非所有存货的增加都会引起营运资本的增加，预测实际增加值只需要5万元。 虽然投资和收入都发生于全年各月中，但为了方便起见，将现金流出归于年初，现金流入归于年末。东风公司的工程师们估计新生产线能于1995年1月1日安装完毕，并投入生产。生产中的固定成本（不包括折旧）为每年100万元可变成本为销售额的60%，所得税率是40%。 东风公司此项目投资资金来源靠贷款，贷款的年利率为10％，为期5年。 项目经营5年后，公司计划拆除生产线和厂房，把这块地皮建造一块绿地。由于这是一种公益事业，清理场地的费用可以抵冲税款。生产线上拆下的设备能出售，售价则取决于经济状况。公司所作的估计是最低50万元，最高200万元。如果经济不景气，对二手设备的需求量小，那么只能售得50万元；如果经济状况一般，则可售价100万元，如果经济情况十分景气，对二手设备需求量很大，则估计可售得200万元。当然，出售所得也一定要上税的。驾校考试 驾校科目一考试学习平台 根据上述的情况请回答下列问题： 1．1993年所付的咨询费是否应在这项投资分析中加以考虑， 为什么？ 2． 到1998年末 ，5年贷款到期，在投资分析中是否要考虑 到这年末的还款作为一项现金流出？为什么？每年的 利息支出是否要作为一项现金流出?为什么? 3． 请计算本项目的净现值，内部收益率。 ａ．先算出各年度的期望值，再算出净现值和内部收益 率。 ｂ．分别概括三种经济状态，算出其净现值和内部收益 率，然后再用其出现概率求出期望值。 ａ和ｂ的 结果一样吗？为什么？ 4． 就概率而言，请讨论对一个大公司许多小项目的概率分析与对一个小公司的一个大项目的概率分析的作用有什么不同。 5． 作出净现值对（ａ）销售量和（ｂ）残值的敏感性分析：假定销售量和残值在基本情况上作正负10％，正负20％，正负30％的变动。当销售量变动时，残值不变；当残值变动时，销售量不变。关于净现值对销售量或残值变动的敏感性分析可以说明什么？ 6． 假定该具有平均风险的项目的净现值的变异系数为0．5～1．0。对于项目的资本成本，