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点评国内几只成长股投资基金 Morningstar 晨星（中国）研究中心 梁锐汉 成长股投资有着天然的魅力，通过挖掘那些成长型公司的投资机会，可以获得丰厚的投资收益。成长股投 资的代表人物之一彼得·林奇曾说过，如果你找到一只具有十倍收益机会的牛股，不要轻易卖掉。对于中国 这样一个处于高速成长期的大型经济体，成长股投资有着肥沃的土壤。追逐成长性是A 股市场的特点之一， 但在找到真正成长股之前还需要避开很多的陷阱，如财务造假、公司治理薄弱或者估值透支等。 从市场表现的角度看，在截止到 2011 年 8 月末的过去三年里，中证 100 指数涨幅不到 10%，中证 200 涨 幅超过 7 成，而代表着更强成长性的中证 500 指数涨幅接近 1 倍，可以说，在过去三年里成长性投资风格 占优。未来市场并不会以历史的轨迹机械的运行下去，但无论在国内市场或者海外市场，成长性投资依然 是主流的投资策略之一。 凭借专业的投资能力和团队协作，基金公司在成长股投资上有着自身的优势。而 A 股市场特点和投资者追 逐高回报的心态，基金公司推出了大量以成长股投资为题材的基金，占据了国内基金市场的很大一部分。 我们为此选取几只中长期业绩优秀、投资风格迥异的成长股投资基金，包括嘉实优质企业、国泰金鹰增长、 富国天惠成长和新华优选成长，来分析它们在成长股投资上的经验和异同。 成长股投资创造的优秀业绩 这几只基金在挖掘成长股投资机会方面都创造了优秀的业绩。从过去三年的年化回报来看，嘉实优质企业、 国泰金鹰增长、富国天惠成长和新华优选成长分别为 16.84%、18.5%、21.23%和 30.86%，均排在同类 基金的前五分之一，其中富国天惠成长和新华优选成长更是排名同类的前 3%和 1%。而其他业绩时段看， 今年以来、一年和两年业绩，这些基金的表现均排在同类的前三分一。 滑动回报有可能让某些时段的表现制造假象。为了避开这一陷阱，投资者可以继续看基金的年度回报情况。 我们把嘉实沪深 300 指数基金作为参照物，从 2006 年到 2011 年 8 月末，可以看到，除了 2007 年和 2009 年两个很极端的单边上涨年份，其他年份这些基金都有不错的相对表现。结合滑动回报和年度表现看，这 些基金有着较为持续的创造超额收益能力。虽然在两个方面还存在着疑问，一是过去几年市场都处于较为 高度波动的状态，如果市场回到更为成熟和理性的常态，基金创造超额收益的能力是否遭到削弱；二是如 上述所言，过去几年成长性风格占优，如果市场风格出现转换，成长股投资也不可避免的受到影响。 表 1、成长股投资基金业绩表现 名称 今年以 今年以来 一年年 一年年 两年年 两 年 年 三年年 三年年 五年年 五年年化 来% 同 类 排 化 回 化回报 化 回 化 回 报 化 回 化回报 化 回 回 报 排 名% 报% 排名% 报% 排名% 报% 排名% 报% 名% 嘉实优质企业 -5.53 16 8.50 4 21.71 2 16.84 15 - - 国泰金鹰增长 -7.49 33 -0.22 34 12.39 21 18.50 10 24.23 8 富国天惠成长 -4.13 8 13.65 3 20.05 3 21.23 3 25.37 17 新华优选成长 0.71 2 12.98 1 16.71 6 30.86 1 - - 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过 往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，本公司不就本 报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 数据来源：Morningstar Direct；数据截至日期：2011-08-31 图一：基金年度业绩表现 资料来源: Morningstar Direct 数据来源：Morningstar Direct；数据截至日期：2011-08-31 基金业绩相关性存在差异 既然同是成长股投资，那么将不可避免的受到成长股整体表现的影响。