压力仍大,保增长为首要目标讲述.PDFVIP

[Table_main] 宏观研究类模板 报告日期：2015 年5 月2 日 宏 观 研 压力仍大，保增长为首要目标 究 ──宏观经济要点分析 ：孙付 执业证书编号：S1230514100002 全 ：0211308 球 ：sunfu@ 宏 观 报告导读 [Table_relate] 研  关注中央政治局会议。 相关报告 究 ｜ 投资要点 中  4 月30 日，中央政治局会议分析研究经济形势，释放重要信号。 国 整体经济状况：在美国经济放缓、欧洲经济改善有限和日本持续疲弱的背景下， 宏 同时受制于要素成本上升和汇率因素，外部需求乏力。房地产和传统制造业增 观 ｜ 速回落，由于在 GDP 中占比较高，新的行业、产业增长难于抵消上述减速力 量。所以，中央政治局认为“新的增长动力正在形成之中，外部需求收缩，内 部多种矛盾聚合，经济运行走势分化，下行压力仍然较大”。 宏观政策基调 “保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡”， 调结构退居第三，短期恢复一些传统手段以保增长，主要是加大基础设施投资 和刺激房地产市场需求。指出“建立房地产健康发展的长效机制”和“注重发 挥投资的关键作用”。 在市场比较关心的财政和货币政策方面：“积极的财政政策要增加公共支出， 加大降税清费力度”，在目前地方政府债务置换，消化存量的背景下，中央加 大财政支出的力度将会加强；“稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政 策向实体经济的传导渠道”，2014 年 11 月20 日以来，央行已“两降息、两降 [table_research] 报告撰写人：孙付 准”，货币政策后续将继续保持相对宽松，央行近期也向国开行、农发行进行 数据支持人：孙付 外汇注资，这也是为增加投资提供支持，未来央行可能将扩大PSL 抵押资产范 围，包括地方政府债和一带一路贷款等。  中国4 月制造业PMI50.1%，与上月持平，经济仍偏弱 4 月PMI50.1% ，与上月持平。经济整体仍较为疲弱，大型企业PMI 回落近1 个百分点，中小型企业虽有所恢复，但持续处于荣枯线下。 需求方面，出口订单继续回落，积压订单下降，新订单无变化，显示需求不足。 供给方面，生产量和采购量有所改善，但产成品库存回落。 价格方面，受3 月中旬以来美元指数震荡并有所走弱影响，大宗商品价格有所 证 回升，4 月购进价格上升2.8% ，受此影响预计4 月PPI 有所改善，增速-3.8% 。 券 研 （数据来源：中国国家统计局、人民网、中国物流与采购联合会） 究 报 告 1/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深300 指数表现 ＋20 ％以上； 2 、增持 ：相对于沪深300 指数表现 ＋10 ％～＋20 ％； 3 、中性 ：相对于沪深300 指数表现－10 ％～＋10 ％之间波动； 4 、减持 ：相对于沪深300 指数表现－10 ％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6 个月内，行业指数相对于沪深300 指数的涨跌幅为