正回购利率再次下调10BP,债券牛市进入巅峰时刻讲述.PDFVIP

[table_page] 周报 [table_subject] 2014 年10 月20 日 证券研究报告--周报 正回购利率再次下调10BP，债券牛市进入巅峰时刻 信用债周报 [table_research] [table_main] 华宝定期研究类模板 固定收益分析师：王淑美 ◎投资要点： 执业证书编号：S0890513070001 电话：021 一级市场。上周主要信用品种发行1276.50 亿，到期611.27 亿，净融 邮箱：wangshumei@ 资665.23 亿。从发行金额来看，新发型债券主要集中在在制造业、综合和电 销售服务电话： 力、热力、燃气及水生产和供应业，发行金额分别占比 26.44% 、24.27% 、 021 15.24%。从债务融资工具定价中枢来看，受央行再次下调 14 天正回购利率影 相关研究报告 响，一级市场定价中枢全体下行，短端定价中枢下降幅度要大于长端。 二级市场。债券牛市继续高歌猛进，上周中证全债指数上涨 0.67%， [table_product] 中证国债指数上涨 1.14%，中证公司债指数上涨 0.34% ，中证转债指数下跌 0.52%。正回购利率下调对利率债影响最大，国债指数上涨幅度居首。受国庆 放假因素影响，上周各信用债品种成交环比上涨，其中短期融资券上涨 88.13%，中期票据成交上涨100.37%，公司债成交上涨 129.41%，企业债成 交上涨72.76%。二级市场到期收益率与一级市场定价中枢表现一致，信用债 各等级、期限到期收益率普遍下行，其中短端收益率下降幅度大于长端（城投 债除外），高等级下降幅度大于低等级，城投债收益率下降幅度大于一般企业 债。 评级调整。上周中诚信国际将福建省交通运输集团有限责任公司主体评 级由AA 上调到AA+ ，评级展望稳定；中国第二重型机械集团公司主体评级由 BBB 下调至BB- ，二重集团（德阳）重型装备股份有限公司主体评级由BB 下 调至B。其对应的债项评级也有相应的调整。 投资策略。 （1 ）上周央行再次下调14 天正回购利率 10 个BP，周五有消息称央行通过 SLF 向数家股份制银行投放约2000 亿资金，市场资金面在利率下行，货币投 放的影响下进一步宽松，债权牛市继续推进，继续看多利率债，城投债由于其 利率债属性较强，在利率下行时，其到期收益率下降幅度要大于一般信用债， 而且有地方政府隐性担