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姓 名： 专 业：工商管理 指导老师： 文化创意企业内部治理与财务业绩相关性研究 研究内容 研究背景与研究现状 文化创意企业财务业绩与内部治理现状 内部治理与财务业绩关系的实证分析 内部治理与财务业绩良性互动的保障机制 研究结论 本文通过对文化创意企业概念、特征的界定，结合公司治理与财务业绩相关理论，分析了文化创意企业财务业绩与公司治理的现状，并基于公司内部治理与财务业绩的相关假设，运用相关性分析及多元回归分析法，实证检验了文化创意企业公司内部治理与财务业绩相关性，进而提出提升公司内部治理与财务业绩的良性互动的保障机制。 研究背景 政策要求：我国早在 “十七大”就提出了两个重要的发展方向：一是建设创新型的国家，二是要转变经济增长方式。毫无疑问，文化创意产业正承载着历史赋予的重任。 内部障碍：作为文化创意产业的微观组织——创意企业，当前正面临着财务业绩提升的困扰。我国文化创意企业内部治理机制的不健全严重制约了文化创意企业的快速发展，因而研究文化创意企业公司治理与财务业绩的相关性，探析影响财务业绩的公司治理因素就显得尤为必要。 经济环境：文化创意产业作为知识经济时代的一种新兴产业，在世界发达国家和地区迅猛发展，已经成为当今发达国家和地区产业发展的一个重要趋势。 研究现状 众多学者对公司内部治理与财务业绩相关性进行了研究。 正相关，例如郝臣认为良好的公司治理一方面能够提高管理效率，降低代理成本，进而提升财务业绩，另一方面促进公司在资本市场上的表现。席宁、严继超运用南开大学“利益相关者治理指数”(CCGISTHNK)实证分析后认为，利益相关者参与程度、利益相关者协调程度、利益相关者治理指教与公司财务业绩之间显著正相关。 不相关，例如向锐，戴鹏选取2004-2006年在深沪交易所上市的民营企业为样本，发现在民营上市公司中，财务独立董事与公司经营业绩之间不存在显著的相关关系，财务独立董事对公司经营业绩的改善没有起到促进作用。 文化创意企业财务业绩与内部治理现状 鉴于统计资料的匮乏，结合杜邦财务分析体系，以广播电影电视业上市公司2010年数据为例进行说明。 结论： 文化创意企业具有巨大的发展前景，将在未来经济发展中扮演重要的角色。我国的文化创意产业相对于发达国家存在较大的差距。 文化创意企业财务业绩与内部治理现状 股权结构不合理 股权结构不合理 内部人控制 董事会缺乏独立性 现状1 现状3 现状2 现状4 治理现状 文化创意企业财务业绩与内部治理理论关系 通过分析，可以得到如下理论关系模型 财务业绩 股权治理 董事会治理 经营层治理 激励机制 约束机制 决策效率 股权治理要素 董事会治理要素 经营层治理要素 文化创意企业内部治理与财务业绩关系的实证分析 股权治理与公司财务业绩关系假设 H1第一大股东持股比例与文化创意企业的业绩成正相关关系 H2流通股比例与文化创意企业的业绩成负相关关系 H3前2至10大股东持股比例与文化创意企业的业绩成正相关关系 董事会治理与公司财务业绩关系假设 H4独立董事占董事会比例与文化创意企业的业绩成正相关关系 H5董事会规模与文化创意企业的业绩成正相关关系 H6两职合一与文化创意企业的业绩成正相关关系 管理层治理与公司财务业绩关系假设 H7管理层持股比例与文化创意企业的业绩成正相关关系 H8高管的平均年薪与文化创意企业的业绩成正相关关系 研究假设： 文化创意企业内部治理与财务业绩关系的实证分析 研究设计 分别用净资产收益率（ROE）和每股收益（EPS）表示公司业绩指标（被解释变量） 以第一大股东持股比例、流通股比例、第二至十大股东持股比例、独立董事占比例、董事会总人数、两职合一、管理层持股比例、管理层的平均年薪为解释变量 以公司规模、企业性质、资产负债率为控制变量 构建两个回归方程 项目 变量符号 变量名称 因变量 ROE 净资产收益率 EPS 每股收益 自变量 X1 第一大股东持股比例 X2 流通股比例 X3 第二至十大股东持股比例 X4 独立董事占比例 X5 董事会总人数 X6 两职合一 X7 管理层持股比例 X8 管理层的平均年薪 控制变量 Z1 公司规模 Z2 企业性质 Z3 资产负债率 文化创意企业内部治理与财务业绩良性互动的保障机制 管理层治理 董事会治理 股权治理 完善经理层的激励机制 健全管理层的约束机制 完善作业层内控机制 确定国有股比例 提高股权集中度 培育机构投资者 改善董事会人员结构 合理确定董事会规模 强化独立董事的作用 建立董事会业绩评价 加强监事会建设 研究结论 阐述了文化创意产业和文化创意企业的内涵，认为创意产业是那些源于人的智慧和创造力，为社会提供精神产品和服务的产业化活动