第二章 资金间价.ppt

第二章 资金时间价值、证券评价与风险及收益分析 第一节 资金时间价值 本节要点： 1、资金时间价值的含义 2、资金时间价值的基本计算 3、时间价值计算的灵活运用 一、资金时间价值的含义 含义：资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上价值量差额。 理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率。 二、资金时间价值的基本计算（终值、现值的计算） （一）利息的两种计算方式 单利计息：只对本金计算利息 复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息 （二）一次性收付款项 　1、终值与现值的计算： (1)终值 单利终值：F=P×（1+n×i） 其中（1+n×i）为单利终值系数 复利终值： 其中 为复利终值系数， （F/P，i，n） （2）现值 单利现值：P=F/（1+n×i） 其中 为单利现值系数 复利现值： 其中 为复利现值系数， （P/F，i，n） 2、结论 系数间的关系：单利终值系数与单利现值 系数是互为倒数关系 复利终值系数与复利现值 系数是互为倒数关系 （三）年金终值与现值的计算 1．年金的含义（三个要点）： 是指一定时期内每次等额收付的系列款项。等额、固定间隔期、系列的收付款项是年金的三个要点。 提醒：这里的年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。 2．年金的种类 普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。 即付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。 递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。 永续年金：无限期的普通年金。 注意：普通年金和即付年金的共同点与区别（1）共同点：第一期开始均出现收付款项。（2）区别：普通年金的收付款项发生在每期期末，即付年金的收付款项发生在每期期初。 3．计算 (1)普通年金 ①年金终值计算： ②年金现值计算 ③系数间的关系 注意：年金终值系数与年金现值系数彼此并不是互为倒数的。 偿债基金系数（A/F，i，n）与年金终值系数（F/A，i，n）是互为倒数关系。 资本回收系数（A/P，i，n）与年金现值系数（P/A，i，n）是互为倒数关系。 第二节 普通股及其评价 本节要点： 1.基本概念 2.股票收益率的确定 3.普通股的评价模型 一、基本概念 1.股票的价值： 股票的价值形式有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。计算股票的价值时，如果不特指，一般是计算股票的市场价值（即内在价值）。 2.股票价格： 股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格，广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。 3.股价指数： 股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，它是用以表示多种股票平均价格水平及其变动，并权衡股市行情的指标。股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。 二、股票的收益率 （一）本期收益率 本期收益率＝ 其中：分子指上年发放的每股股利；分母本期股票价格是指该股票当日证券市场收盘价。注意：本期收益率不考虑资本利得收益。 （二）持有期收益率 持有期收益率不仅包含股利收益，还要考虑资本利得收益，反映了股东持有股票期间的实际收益情况。 1.如投资者持有股票的时间不超过1年，不考虑复利计息问题： 持有期收益率＝ 持有期年均收益率＝ 2.如股票持有时间超过1年则需要按每年复利一次考虑资金时间价值： 计算贴现率的过程，即求使得未来现金流入的现值等于现金流出现值的折现率的过程，利用逐步测试结合内插法求，可按如下公式计算