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第六章 项目投资决策 第一节 项目投资决策的相关概念 第二节 项目投资决策评价指标 第三节 项目投资决策分析方法 1、现金流出量 2、 现金流入量 3、 现金净流量--记作NCF 项目计算期---投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用n表示。 项目计算期（n）=建设期+经营期=S+P 现金净流量计算—简化公式 1.完整工业投资项目： （1）建设期NCF = ?该年原始投资额 （2）经营期营业NCF =营业收入?付现成本-所得税 =净利润+折旧 =（收入-付现成本）（1-所得税率）+折旧*所得税率 （3）经营期终结点NCF=经营NCF +回收额 单选： 1、某企业投资方案年销售收入为180万元，年总成本为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（ ）万元。 A、42 B、62 C、60 D、48 2、某公司正在重新评价是否投产一种一年前曾经论证搁置的项目，对以下收支有争论。不应列入项目的现金流出量有（ ）。 A、该项目利用现有未充分利用的设备，如将该设备出租可获收益200万元。 B、新产品销售会使同类产品减少收益100万元。 C、一年前论证费用 D、动用为其它产品储存原料约200万元。 NCF计算： 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本5000元。乙方案要投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费用300元。另需垫付营运资金3000元。假设所得税税率为40%。 要求：计算两个方案的净现金流量。 甲方案现金流量： NCF0=-30000； NCF1- 5=（15000-5000-30000/5）*0.6+30000/5=8400 乙方案现金流量： NCF0=-（36000+3000）=-39000 NCF1=〔17000-6000-(36000-6000)/5〕*0.6+6000=9000 NCF2=(17000-6000-300-6000)*0.6+6000=8820 NCF3=8820-300*0.6=8640 NCF4=8640-300*0.6=8460 NCF5=8460-300*0.6+6000+3000=17280 2、更新NCF （S=0）: 建设期 △NCF0= -（新投资额-旧变价净收入）+旧资产出售净损失抵税 经营期△NCF= △净利润+ △折旧+ △净残值 旧资产出售净损失抵税 =（账面折余值-变价净收入）*所得税率 1.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备购买一台新设备,该旧设备8年前以40000元购入,规定的年限为10年,按直线法计提折旧,预计残值率为10%,已提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出,假设所得税率为30%,则卖出现有设备的收益是(??? )，假设建设期为零。 A. 360元?? B.1200元??????? C.1000元?????? D.10360元 △NCF计算： 某公司于两年前购置一台价值为52 000元的机床，目前尚可使用三年，采用直线法折旧，每年计提折旧为10100元，使用期满有残值1 500元。现有同类更先进的机床售价45 000元，使用期限为三年，期满有残值3 000元，折旧采用直线法法。使用新机床可使每年销售收入增加30 000元，付现变动成本每年增加15 000元，除折旧以外的固定成本不变，目前就设备变现收入12 000元，所得税税率40%。 要求计算：各年差量的净现金流量（△NCF）。 旧设备出售损失抵税 =（52000-2*10100-12000）*0.4=7920 △折旧 =（45000-3000）/3 - 10100=3900 △NCF0=-(45000-12000) +7920 =-25080 △NCF1-2 =〔30000*-(15000+10500) 〕*0.6 +3900 =6600 △NCF3=6600+(3000-1500)=8100 项 目 旧 设 备 新 设 备 原 价