第四章 资本本与资金结构.ppt

第一节 资本成本 一、概述 （一）资本成本的概念及构成（07年名词解释） 资本成本——是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资本成本也是企业投资决策时预期可接受的最低的报酬率。 资本成本从绝对量的构成来看，包括 1、资本筹集费用：是指企业在筹集资本过程中所花费的各项有关开支，主要包括手续费、代理发行费、印刷费、律师费和 广告费等。 第一节 资本成本 一、概述 （二）资本成本的种类 表示法：绝对数和相对数（即资本成本率） 资本成本率：是指企业实际的资本占用费与实际有效筹资额之间的比率，通常用百分比来表示。 （06年填空题） 1.个别资本成本：通常在比较各种筹资方式优劣时使用。 2.综合资本成本（加权平均资本成本）：是在个别资本成本的基础上，根据各种资本在总资本中所占的比重，采用加权平均的方法计算企业全部长期资本的成本率。 一般在进行资本结构决策时使用，通常在多个筹资方案中选择综合资本成本最低的。 3.边际资本成本：是指企业追加长期资本的成本率。 第一节 资本成本 一、概述 （三）资本成本的作用 1.资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策、确定追加筹资方案的依据。 2.资本成本是投资决策的依据。 3.资本成本可用来评价企业经营业绩。 第一节 资本成本 二、个别资本成本 第一节 资本成本 二、个别资本成本 （一）长期债权资本成本 1、长期债券资本成本 P123 例4-2 第一节 资本成本 二、个别资本成本 （二）长期股权资本成本 P125 例4-3 1、优先股资本成本 第一节 资本成本 第一节 资本成本 第一节 资本成本及其计算 二、个别资本成本 （二）长期股权资本成本 3、留存收益成本 P127 例4-8 （结论：一般而言，按资本成本从低到高的顺序排列的筹资方式依次为： 长期借款＜长期债券＜优先股＜留存收益＜普通股） 第一节 资本成本及其计算 三、加权平均成本(综合资本成本) P129 例4-9 练习 例：某公司资金结构和资金成本如下： 求：公司综合资金成本？ 练习 某公司拟筹资5000万元，其中债券面值2000万元，溢价为2200万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率8%，筹资费率3%；发行普通股2000万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后按3%递增，公司所得税率33% 计算：该公司的综合成本？ 解答 解：Kb=2000X10%(1-33%)/2200(1-2%)=6.22% Kp=8% /(1-3%)=8.25% KC=[12% /(1-5%)]+3%=15.63% Kw=6.22X2200/5000+8.25%X800/5000+15.63%X2000/5000 =10.3% 第一节 资本成本及其计算 四、边际资金成本 是企业筹措新资金的成本 要求：会综合应用(见P131 例4-11，4-12) 第二节 杠杆利益 一、成本按习性的分类(按性态分类) （补充内容） 1、成本习性：成本总额与业务量的内在依存关系 2、固定成本（a） 1)成本总额不随业务量变化而固定不变 2)分类 第二节 杠杆利益 第二节 杠杆利益 第二节 杠杆利益 第二节 杠杆利益 第二节 杠杆利益 二、营业杠杆(第一阶段杠杆） 1、定义：由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于营业额变动幅度的杠杆效应，它反映了营业额与息税前利润的关系。 营业杠杆利益和风险分析：P135 例4-13，4-14 第二节 杠杆利益 二、营业杠杆 2、营业杠杆系数(DOL)的测算 P137 例4-15 第二节 杠杆利益 二、营业杠杆 3、DOL的意义 第二节 杠杆利益 三、财务杠杆（第二阶段杠杆） 1、定义：是由于债务的存在而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，它反映了息税前利润与税后利润之间的关系。 财务杠杆利益和风险分析：P138 例4-16、4-17 第二节 杠杆利益 三、财务杠杆 2、财务杠杆系数(DFL)的测算 公式：P140 例4-18 第二节 杠杆原理 3、DFL的意义： 第二节 杠杆利益 四、联合杠杆(DCL)（又叫综合杠杆、复合杠杆） 1、定义：将营业杠杆和财务杠杆结合在一起，来综合讨论营业额变动对每股收益的影响，这种营业杠杆和财务杠杆的综合叫做联合杠杆。 第二节 杠杆原理 四、联合杠杆 2、联合杠杆系数的测算（P142 例4-19） 公式: 第三节 资本结构理