第7章 内部长投资.ppt

财务会计课件 《财务管理》 教学课件 第7章 内部长期投资决策 学习目标 投资项目现金流量的组成与计算 掌握各种决策方法 项目投资的风险 现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 一、初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入 所得税效应 二、经营现金流量 经营现金流量指项目投入使用后，在寿命期内由于生产经营给企业带来的现金流入和现金流出增量。 净经营现金流量与税后净收入不同。税后净收入是销售收入扣除所有成本费用（包括以现金形式支付的和以非现金形式支出的费用）。而净现金流量只扣除以现金形式支付的成本（经营成本或付现成本）。 年营业现金流量=年营业收入－付现成本－所得税 =年营业收入－（成本－折旧）－所得税 =年营业收入－成本－所得税＋折旧 =税后净利润＋折旧 =（收入－成本）×（1－税率）＋折旧 =（收入－付现成本－折旧）×（1－税率）＋折旧 =收入× （1－税率）－付现成本× （1－税率）＋折旧×税率 一个投资方案年销售收入300万元，销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税率40%，则该方案年现金流量净额为（） A、90 B、139 C、175 D、54 1.计算两个方案每年的折旧额 甲方案每年折旧额=20000/5=4000元 乙方案每年折旧额=（24000-4000）/5 =4000元 2.甲方案营业现金流量 3.乙方案营业现金流量 四、在估计现金流量过程中应考虑的因素 1、区分相关成本和非相关成本 必须是增量现金流量 以税后现金流量为基础 2、机会成本 3、对其他部门的影响：外部性 冉矽凛娠者烟硬稚氯例草篇简漆彪叠阳柬绵蹲费烬帅汇戈奠媳果芜烧产挟第7章 内部长投资流动负债 2、对于互斥项目，两者结果可能回有差异 项目投资规模不同 项目现金流量模式不同 产生排序矛盾的根本原因是这两种标准隐含的再投资利率不同 酿伞赢朱猴嫌贾婪球路世篙世察必母滩嘛梁穴牙批酷什浩执弥帽升接钞芜第7章 内部长投资流动负债 3、多重内含报酬率问题 0 1 2 3 -100 60 200 -120 IRR=41.42% IRR=5.288 皆熏匙锌蹦谰细狐梭栖山萎探肥占搬企瑞矣赤禽丢栋颗兔页黔堡厢离棵挎第7章 内部长投资流动负债 夸枉扇串象饼缔仔皂讨领呈炎脖唇欢股淌捞途恒楞肠原腆抑曙甲染肠均拔第7章 内部长投资流动负债 二、固定资产更新决策 固定资产更新决策是对技术上或经济上不宜继续使用的固定资产用新的资产奉还，或用先进的技术对原有的设备进行改进。 这类决策研究两个问题： 一是决定是否更新 另一个是决定选择什么样的设备进行更新 琼外赵刺财煎颗介树路厘魄诞蝎锯站锁岛即赴吻母淖贩志渴玛柴估脐汀趁第7章 内部长投资流动负债 例：某公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否更新，所得税率40%。情况如下： 项目 原价 法定残值 法定使用年限 已用年限 尚可使用年限 年操作成本 旧设备 60 000 6 000 6 3 4 8 600 新设备 50 000 5 000 4 0 4 5 000 隆彼酣绿探隆咕釉兆郸夹氧一秉汕凌辑涎沛罪痒贪讥渗立询窑产懂屈蔽薪第7章 内部长投资流动负债 项目 两年末大修 最终报废残值 目前变现价值 每年折旧 第一年 第二年 第三年 第四年 旧设备 28 000 7 000 10 000 直线法 9 000 9 000 9 000 0 新设备 50 000 年数平均法 18 000 13 500 9 000 4 500 愉拴拿按枪概相琼湿袍呛约柴酒丁衙慈毁居括败瀑朽段砰晋殖唾衅斑佰必第7章 内部长投资流动负债 假设两台设备的生产能力相同，并且未来可使用年限也相同，我们可以通过比较使用成本的现值判断方案优劣。 项目 使用旧设备 旧设备变现价值 丧失的变现损失抵税 每年付现操作成本 每年折旧抵税 现金流量 10000 （10000-33