ボルカールールの解釈について.PDF

経済トピックス TOPICS ボルカールールの解釈について ～銀行業務規制の転換～ 「シャドーバンキング」システム（後述）の影響力 はじめに 増大に象徴されるように、ここ20年の米国金融産業 　オバマ米大統領により１月に提案された銀行規制 は、伝統的な商業銀行を中心とした金融システムか 強化案（以下、ボルカールール）は、３月15日発表 ら大きく乖離して発展してきた。この動きが今回の の米上院銀行委員会による金融規制改革修正案にも 金融危機に重大な影響を与えたことにおそらく異論 明示化され、４月中に審議される予定である。その はない一方、今後これらを全て否定し、伝統的な金 ドラスティックな規制内容や金融危機の防止策とし 融システムに回帰すべきかどうかについては十分な ての実効性への疑問から反対意見も多く、現時点 検討が必要である。 （４月13日）では今後の展開に不透明な部分も多 　第二に、個々の業務規制が、金融システムの安定 い。しかし、同案の基本的アイデアは銀行業務規制 にどのような意味で有効かを考える必要がある。そ における重要な問題を提起していると思われる。本 もそも今回の提案は、銀行業務規制の第一歩に過ぎ 稿では、銀行理論に基づき、ボルカールールの背景 ず、これだけで金融危機が完全に防止可能であると を解釈する。 期待すべきではない。しかしながら、提案された業 務規制が適切な方向性を示すものであるかどうかは １．ボルカールールの内容 重要な論点である。 １．１　概　要 　ボルカールールの基本理念は、金融システムの安 １．２　グラススティーガル法との比較 定を図るために、預金を通じて資金調達を行う商業 　ボルカールールの内容については、商業銀行に対 銀行は、顧客のためになる場合を除き、投機的投資 して投資業務（の一部）を禁止していることから、 の実施が制限されるべきというものである。具体的 グラススティーガル法（以下、GS 法）との類似性 な業務規制としては、商業銀行に対して、自己勘定 がしばしば指摘される。（なお GS 法は、80年代以 取引、及び、ヘッジファンドやプライベートエクイ 降の銀行業務に対する規制緩和政策の結果、1999年 ティファンドへの出資を禁止することが提唱されて には完全に撤廃された。）従って以下では、GS 法の いる１ 背景にある考え方とボルカールールとの相違点につ 。 　これらの内容については以下の留意が必要であ いて検討する。 る。第一に、基本理念からわかるように、ボルカー 　GS 法の最大の狙いは、貸出業務と引受業務（必 ルールは、銀行は、預金を基礎とした金融システム 然的に投資業務も含まれる）間の利益相反問題の解 を前提にして、顧客の業務支援に特化すべきだとい 消にあったと考えられている。すなわち、貸出、引 う思想に基づいている。しかし、この考えの正当性 受両業務が可能な銀行は、貸出を通じて得た内部情 は決して自明ではない。証券化商品の発展に伴う 報に