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地方政府债务 地方政府债务演进 地方政府债务演进一 1993 年，为防止地方政府债务偿还能力不足而引发社会经济问题，国务院制止地方政府债券的发行，并开始推行分税制财政体制改革。1994 年，《预算法》更进一步明确“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。 地方政府债务演进二 1994 年实行分税制改革后，由于转移支付制度尚不完善，地方政府的财力受到直接影响；与此同时，地方政府需要大量资金以支持当地基础设施建设，却又受到法律限制无法像先前那样通过发行地方政府债券的方式来获得融资。在这种背景下，以城市建设投资公司为主要形式的地方政府融资平台应运而生。 地方政府债务演进三 2009 年，作为应对全球金融危机的重要经济刺激措施，国务院决定，允许地方政府发行债券，并列入省级预算管理。地方政府债券的发行采取财政部代发并代为办理偿还手续的方式。截至 2011 年，全国人大每年（2009年、2010年）批准的地方债规模均为 2000 亿元。 地方政府债务演进四 2011 年 10 月 20日，经国务院批准，财政部发布《2011 年地方政府自行发债试点办法》，批准上海市、浙江省、广东省和深圳市作为地方政府自行发债试点（总规模为229亿元），在国务院批准的发债规模限额内自行组织发行本省（市）政府债券。 地方融资平台 一般而言，融资平台是指地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、收费权等资产，包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现融资的目的，进而将资金运用于市政建设、公共事业等项目。地方融资平台的主要形式是城投公司，主要资金来源是银行贷款，其次是发行城投债券（综合计算，从2005年到2009年，城投债发行规模总计达3344.2亿）。 自主发债 自行发债 发行地方政府债务的意义 地方政府债务问题——还债压力加大 地方融资平台：国际金融危机爆发后，国家出台的一揽子经济刺激计划加速了融资平台非理性扩张。截至2010年6月末，各级地方融资平台已增长到8000多家，地方融资平台贷款余额7.66万亿元，同比增长超过70%，占一般贷款余额约17%。地方融资平台贷款多为中长期基建类贷款，建设周期长达3至5年，到2012年左右集中还本付息阶段到来，增加财务压力。 地方政府债务问题——转移优质财产 地方政府债务问题——市场成交量低 地方政府债务问题——自行发债潜在问题 地方政府债务问题——低利率 地方政府债务问题——低利率 Diagram Diagram Diagram Block Diagram 3-D Pie Chart 3-D Pie Chart Diagram Diagram Diagram Diagram Diagram Diagram Diagram Diagram [ Add your company slogan ] * * 一、地方政府债券受到立法禁止 二、地方政府融资平台的出现 Add your title in here 三、财政部代发地方政府债券 四、财政部推行地方自行发债试点 自主发债VS自行发债 自主发债是指地方 政府发债规模自主 发债项目自立 发债用途自定 偿债部分自主 自行发债额度由 国务院批准 由财政部代为还本 付息 是自主发债一种 过渡安排 发展我国的地方债有利于弥补外需不足，缓解地方政府融资平台的压力，保障“十二五” 重大工程项目的资金需求，保持经济增长，促进充分就业。 有助于构建透明高效的融资方式；拓宽地方政府融资渠道 锻炼政府市场化融资的能力 有利于形成市场对政府的约束 丰富我国债券市场的产品和种类， 作为利率市场化的试验平台 促进全社会资金的合理流动，提高资源的配置效率 例如：四川高速公路建设开发总公司未通知债权人，便将核心资产成渝高速股权划转。云南省政府已经原则同意省国资委提出的组建云南省能源投资集团的方案，云投集团将其持有的全部电力、煤炭资产及云投集团控股的云南电力投资有限公司账面总资产进行整合，组建新的能投集团。业界担心这是债务违约先兆，对此质疑，云南方面回应称，资产重组完全是为了业务发展的需要，各项债务还款均有保障，不会违约。 目前这种现象很普遍，“装点资产，搞个平台，就去发债。等举债太多，就再成立一家平台公司，把核心资产划拨过来，又可以再发债。如此转移核心资产，势必冲击平台公司的偿债能力。” 截止到2009年5月下旬，备受关注的地方债在二级市场交易冷清，绝大多数出现零成交