第7章 内部长期投资.pptVIP

4.会计收益率指标的优点 ? 能够说明投资项目的收益水平。 5.缺点 ? 没有考虑资金时间价值。 不能正确反映建设期的长短、投资方式不同、回收额的 有无对项目的影响。 分子分母的时间特征不同，不具有可比性。 无法直接利用现金流量信息。 * 例1：某公司现有两个投资方案，其现金净流量如下（假设各年经营现金净流量包括净利润和折旧,其中年折旧均为10万元，乙方案第五年现金净流量78.4万元中包括设备残值20万元和流动资金垫付收回30万元），该公司要求的最低投资报酬率为10%。 答案：（1）甲方案：会计收益率=22/100×100%=22% （2）乙方案：会计收益率=[28+25.6+23.2+20.8+（78.4-10-20-30）] ÷5/150=15.47% 例 * 二. 贴现现金流量指标 净现值（net present value, 缩写为NPV） ?含义 投资项目投入使用后的净现金流量，按资金成本或企业要求达到的 报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值。 n t NPV = ΣNCFt / (1+k) – C t=1 ?计算公式 贴现率的确定： ? 综合资金成本 ? 机会成本 ? 行业平均利润率 n t NPV = ΣNCFt / (1+k) t=0 建设期≥1 建设期=0 * 例1：某公司现有两个投资方案，其现金净流量如下，该公司要求的最低投资报酬率为10%。 答案：（1）甲方案净现值=32（P/A,10%,5)-100 （2）乙方案净现值=38（P/F,10%,1) +35.6 （P/F,10%,2) +33.2 （P/F,10%,3) +30.8（P/F,10%,4) +78.4（P/F,10%,5)-150 例 * ?优点 ? 考虑了资金时间价值和风险因素。 ? 考虑了项目计算期的全部现金流量。 ?缺点 ? 不能反映投资项目的实际收益率水平。 ? 投资额不相等时，无法确定投资方案的优劣。 ?决策标准 净现值≥0，方案可行； 净现值＜0，方案不可行。 * 获利指数（Present Value Index, 缩写为PI） ?含义 获利指数指的是在方案的整个实施运行过程中，未来现金净流入量的 现值之和与原始投资之间的比值。 n t PI = ΣNCFt / (1+k) ÷ C t=1 ?计算公式 ?决策标准 获利指数≥1，方案可行； 获利指数＜1，方案不可行。 * ? 是一个相对数，可进行不同投资规模项目的比较。 ?与净现值的关系 ? 净现值＞0，获利指数＞1； ? 净现值＝0，获利指数＝1； ? 净现值＜0，获利指数＜1。 ?优点 ? 不能揭示投资方案本身可能达到的实收益率。 ?缺点 * 例1：某公司现有两个投资方案，其现金净流量如下，该公司要求的最低投资报酬率为10%。 答案：（1）甲方案获利指数=32（P/A,10%,5)/100 （2）乙方案获利指数=[38（P/F,10%,1) +35.6 （P/F,10%,2) +33.2 （P/F,10%,3) +30.8（P/F,10%,4) +78.4（P/F,10%,5)]/150 例 * 内部报酬率（Internal Rate of Return, 缩写为IRR） ?含义 内部报酬率是指投资实际渴望达到的报酬率，即能够使得项目的 净现值为零时的报酬率。 n t ΣNCFt / (1+k) - C = 0 t=1 ?计算公式 ?决策标准 内部报酬率≥必要报酬率，方案可行； 内部报酬率＜必要报酬率，方案不可行。 * ?优点 ? 是一