医药生物行业投资机会摘要.PDFVIP

[table_main] 专题研究类模板_new 专题研究|2011 年 12 月 16 日 研究员：彭海柱 执业证书编号：S0570510120025 [table_research] 医药生物行业投资机会  025 penghaizhu@. /4059 ——增长动力强劲，优质公司已具投资价值 相关研究 投资要点： [table_relate] 《生物新兴产业中的投资机会》 1999-2009 年，我国总医疗卫生费用的复合增长率达到 15.57% ， 2010-12-20 远高于 GDP 的增速，医疗卫生费用占GDP 的比重也在整体稳步上升， 从 1978 年的 3.02%上升到了 2009 年的 5.05%。 虽然我国医疗费用保持了良好的增长势头，但与发达国家相比我 国医疗卫生支出的提升空间巨大。2009 年，美国人均医疗消费已达 7410 美元，卫生总费用占 GDP 的 16.21%。世界卫生组织对于卫生总 费用占 GDP 的比重基本要求是不低于 5% ，而我国卫生费用占 GDP 的比重仅 4.57% （世行数据，我国卫生部数据稍有出入），人均卫生 费用支出仅为 177 美元。远低于中等发达国家的水平，与印度、泰国 处于同一水平线上，仍存在很大的增长潜力。 长期来看，我国医药卫生行业的主要驱动因素主要有以下几点： 我国经济增长和居民收入水平上升、居民医疗卫生消费意愿的提高、 以及人口老龄化、城镇化、人口的自然增长等因素，由于这些因素都 是长效因素，所以预计未来维持 15%以上增长率的把握较大。 医改推行至今年已经满三年，医疗保障制度的建立和公共卫生服 务均等化都已经基本达成，国家基本药物目录和基层医疗卫生机构的 建设也都见到成效，唯有最难进行的公立医院改革举步维艰，严重落 后原定计划。由于触及到多方和多部门的利益，新医改的推进已经阶 段性的放缓。2011 年出台的行业政策明显不如前两年密集，预计 2012 年医药行业政策将较 11 年趋缓，行业整体的政策压力将有所减小。 以 2005 年 1 月 4 日作为基期，可以看到经过今年一年的调整， 目前医药生物板块相对大盘价格还是偏高。但我们认为医药板块整体 相对估值已在合理范围。目前医药生物指数的市盈率（TTM ）为 30.97x ，创造了2008 年底以来的新低。 医药行业虽然短期仍存在政策压力、成本上升等不利因素，但当