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木门领军企业上市扩产,B、C端业务齐飞在即摘要
2017 年05 月17 日
证券研究报告
江山欧派(603208.SH) 家用轻工行业
评级：增持 首次评级 公司研究
市场价格（人民币）：53.43 元 木门领军企业上市扩产，B、C 端业务齐飞在即
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E
已上市流通A 股(百万股) - 摊薄每股收益(元) 1.55 1.80 1.64 2.29 3.09
总市值(百万元) 3,238.18 每股净资产(元) 5.85 7.33 12.15 13.23 15.30
年内股价最高最低(元) 70.73/35.76 每股经营性现金流(元) 1.76 2.81 1.02 2.60 3.42
沪深300 指数 3409.97 市盈率(倍) NA NA 33 23 17
上证指数 3104.44 行业优化市盈率(倍) 93 82 180 180 180
净利润增长率(%) 54.42% 16.68% 21.39% 39.47% 34.87%
净资产收益率(%) 26.42% 24.63% 13.52% 17.32% 20.20%
人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 60.61 60.61 80.82 80.82 80.82
69.93 800 来源：公司年报、国金证券研究所
61.25 600
52.57 投资逻辑
400
43.89 公司是国内木门行业领军企业，工程业务放量带动业绩高速成长。江山欧派
200
35.21 成立于 2004 年，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业木门制造
26.53 0 企业。受益工程业务的放量，以及叠加终端销售量价齐升，公司 2016 年和
7 7 7 7 7
1 1 1 1 1 2017 年一季度收入分别增长16.62%和74.17%。
5 8 1 2 5
0 0 1 0 0
6 6 6 7 7
1 1 1 1 1 木门行业现阶段发展良好，未来市场规模将超 1,800 亿元。2005-2016 年，
成交金额 江山欧派 国内木门行业实现14.97%的复合增长，2016 年整体市场规模达到 1,280 亿
国金行业 沪深300
元。目前，国内木门行业已经形成以珠三角和长三角为核心的 6 大产业集
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