第二章财务管理的价值观念20160310.pptVIP

不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 折现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算 4.时间价值中的几个特殊问题 生活中为什么总有这么多非常规化的事情 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个 年金现值和复利现值。 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得的现金流入量如下表所示，折现率为9%，求这一系列现金流入量的现值。 例 2-10 （答案10016元见P37-38） 不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 折现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算 4.时间价值中的几个特殊问题 生活中为什么总有这么多非常规化的事情 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 折现率的计算 第一步求出相关换算系数 第二步根据求出的换算系数和相关系数表求折现率（插值法） 折现率的计算 把100元存入银行，10年后可获本利和259.4元，问银行存款的利率为多少？ 例 2-11 查复利现值系数表，与10年相对应的折现率中，10%的系数为0.386，因此，利息率应为10%。 How? 　　当计算出的现值系数不能正好等于系数表 中的某个数值，怎么办？ 折现率的计算 　现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。 查年金现值系数表，当利率为8%时，系数为6.710；当利率为9%时，系数为6.418。所以利率应在8%～9%之间，假设所求利率超过8%，则可用插值法计算 插值法 例 2-12 不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 折现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算 4.时间价值中的几个特殊问题 生活中为什么总有这么多非常规化的事情 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 计息期短于一年的时间价值 当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计 息率应分别进行调整。 计息期短于一年的时间价值 　某人准备在第5年底获得1000元收入，年利息率为10%。试计算： （1）每年计息一次，问现在应存入多少钱？ （2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？ 例 2-13 财务管理的价值观念 2.1 货币时间价值 2.2 风险与报酬 2.3 证券估值 风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财务决策分为三种类型： 1. 确定性决策 2. 风险性决策 3. 不确定性决策 2.2.1 风险与报酬的概念 2.2.2 单项资产的风险与报酬 1. 确定概率分布 2. 计算预期报酬率 3. 计算标准差 4. 利用历史数据度量风险 5. 计算离散系数 6. 风险规避与必要报酬 可分散风险 不可分散风险 别称 非系统性风险 公司特别风险 系统性风险 市场风险 含义 某些因素对单个证券造成经济损失的可能性 某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性 特性 可通过证券持有的多样化来抵消 不能通过证券组合分散掉 2.2.3 证券组合的风险与报酬 2.2.3 证券组合的风险与报酬 可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险 市场风险——不能够被分散消除的风险 市场风险的程度，通常用β系数来衡量。 β值度量了股票相对于平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。 2.2.3 证券组合的风险与报酬 2.2.3 证券组合的风险与报酬图2-17 证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式是： 2.2.3 证券组合的风险与报酬 与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。 证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬，该报酬可用下列公式计算： 2.2.3 证券组合的风险与报酬 2.2.3 证券组合的风险与报酬 例2-17 科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的 系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和10%，股票市场的平均报酬率为14%，无风险报酬率为10%，试确定这种证券组合的风险报酬率。 从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险报酬率和风险报酬额。 在其他因素不变的情况下，风险报酬取决于证券组合的β系数，β系数越大，风险报酬就越大；反之亦然。或者说，β系数反映了股票报酬对于系统性风险的反应程度。 2.2.3 证券组合的风险与报酬 资本资产定价模型 市场的预期报酬是无风险资产的报酬率加上因市场组合的内在风险